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汽车与汽车零部件行业:底部向上已现,电动智能齐飞.pdf

大小:0KB更新时间:2020-07-18 17:43:35 我要下载

仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业动态报告 [Table_2D0a2t0e]年 07月16日 [底Table部_Title]向 上已现 电动智能齐飞 [汽Tab车le_T与itle2汽] 车零部件行业 评级及分析师信息 [主Tab要le观_S点um:m ary] [行Ta业bl评e级_In:d u推st荐ry Rank] ► 6月批发正增长 底部向上已现 [行Ta业bl走e势_Pi图c ] 6月批发正增长,预计销量有望持续回暖。2020年5月汽车行 业打破连续 22个月的下滑趋势重回正增长,当月乘用车批发 27% 销量164.2万辆,同比增长6.3%;6 月批发销量170.0万辆, 20% 同比增长 0.9%,其中日系与豪华品牌表现强势,6月市占率分 13% 别达到26.4%、14.9%;库存系数4-6月分别为1.76、1.55、 6% 1.74个月。随着多地刺激政策效果逐步显现,乘用车行业销量 -2% 有望持续回暖,预计2020Q3销量增速+6.4%,2020H2累计销量 -9% 增速+12.3%,全年累计销量增速约为-5.0%。 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 汽车 沪深300 政策持续加码,刺激效果渐显。目前国家及地方政府陆续出台 刺激汽车消费政策:1)新能源汽车:延长补贴期限至 [分Ta析b师le_:A崔ut琰ho r] 2022 年,放缓补贴退坡节奏,双积分制度修正完善;2) 中 邮箱:cuiyan@hx168.com.cn 央财政采取以奖代补,支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下 SAC NO:S1120519080006 排放标准柴油货车;3)二手车经销企业销售旧车,从 5 月 1 日至 2023 年底间按销售额 0.5%征收增值税;4)国六标准逐 联系人:郑青青 邮箱:zhengqq@hx168.com.cn 步落地;5)地方政府:广深发布新增乘用车购车指标额度, 广州新增 10 万个,深圳新增 4 万个;北京市一次性增发 2 万个新能源小客车指标;上海市增加4万个非营业性客车额度 牌照供给;湖南省给予指定车型补贴购置税3000元/辆;佛山 市提出消费者购买新车每辆补助2000元、旧车注销购置新车 每辆补贴3000元等。随着各地政策逐步落地,预计2020H2刺 激效果将逐步显现。 ► 基金持仓比例低 估值处历史低位 汽车板块在公募基金的配置比例从 19Q4 的 2.9%下降至 20Q1 的 2.1%,行业排名分别在 14/15 位(总 28 个),均处于配 置低水平位置。2020 年 7 月 9日,申万乘用车与汽车零部件 PB 估值仅为1.5xPB/2.1xPB,其中申万乘用车 PB 历史百分位 为23.2%,处于自 2011 年1月4日以来历史较低水平;申万 汽车零部件 PB 历史百分位为36.8%,处于近10年来低位。 投资建议: 乘用车:目前板块估值处于历史底部,“刺激政策+首购需求” 双重逻辑驱动需求持续回暖,将催化乘用车板块投资情绪,提 升板块风险溢价能力,给予乘用车板块“推荐”评级,推荐 【长安、吉利H】,建议关注【广汽A+H、长城、上汽】。坚定 看好“大吉利”及其产业链:吉利拟合并沃尔沃汽车业务开启 “全球一体化”模式,孕育吉利产业链新一轮成长机遇,推荐 【新泉、拓普、银轮、伯特利】。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

证券研究报告|行业动态报告 新能源汽车:核心关注特斯拉产业链,建议紧抓4条主线:a) 动力电池及产业链:中国动力电池产业链完备,龙头企业已具 备全球竞争力,受益标的【宁德】;b) 特斯拉国产化单车配套 价值量较高的供应商:推荐【拓普、银轮、华域】,此类公司 开拓产品客户、延展能力强,进入特斯拉产业链后ASP和技术 水平有望不断提升,特斯拉零部件供应逐渐从国内拓展至全 球;c) 细分领域具备全球竞争力的供应商:受益标的【三 花、宏发】; d) 成本优势突出的供应商:推荐【新泉】,受益 标的【凌云、华翔、岱美】。 智能汽车:政策定调+车企加码+科技巨头入局,智能网联汽车 迎来加速发展,把握行业中真成长,建议关注:1)汽车电子 —增量高成长赛道:推荐【伯特利、科博达、星宇】;2)智能 座舱及ADAS产业链:建议关注龙头【德赛、华域】,受益标的 华为产业链【华阳】。(德赛与华西计算机组联合覆盖) 零部件:与整车产业地位不匹配(全球份额4% vs 33%),全球 供应链重塑,关注整车周期共振【拓普、新泉、星宇】和配件 核心成长【玲珑、福耀、敏实】。同时关注小而美的隐形冠 军,客户和产品双拓展,份额提升和全球化并行,开启全新成 长,建议关注【新坐标、豪能、爱柯迪】。(福耀与建材组联合 覆盖) 风险提示 疫情及宏观经济下行致汽车销量持续承压;汽车复苏过程中需 求低于预期等。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 (元) 评级 2018A 2019A 2020E 2021E 2018A 2019A 2020E 2021E 000625.SZ 长安汽车 10.95 买入 0.14 -0.55 0.74 1.26 78.21 -19.91 14.80 8.69 0175.HK 吉利汽车 15.58 买入 1.55 1.02 1.18 1.53 10.05 15.27 13.20 10.18 601689.SH 拓普集团 33.30 买入 0.71 0.43 0.69 0.93 46.90 77.44 48.26 35.81 603179.SH 新泉股份 22.00 买入 0.96 0.62 0.68 0.95 22.92 35.48 32.35 23.16 603596.SH 伯特利 36.45 买入 0.58 0.98 1.23 1.51 62.84 37.19 29.63 24.14 603596.SH 新坐标 30.33 买入 0.99 1.26 1.50 2.17 30.64 24.07 20.22 13.98 002126.SZ 银轮股份 13.54 买入 0.44 0.40 0.52 0.66 30.77 33.85 26.04 20.52 2238.HK 广汽集团 6.06 买入 1.18 0.72 0.91 1.11 5.14 8.40 6.66 5.46 601238.SH 广汽集团 9.26 买入 1.06 0.65 0.82 1.00 8.74 14.25 11.29 9.26 601633.SH 长城汽车 10.10 买入 0.57 0.49 0.50 0.58 17.70 20.61 20.20 17.41 600104.SH 上汽集团 18.49 买入 3.08 2.19 1.75 2.23 6.00 8.44 10.57 8.29 600741.SH 华域汽车 22.33 买入 2.55 2.05 1.91 2.08 8.76 10.89 11.69 10.74 601799.SH 星宇股份 125.11 买入 2.21 2.86 3.46 4.53 56.59 43.74 36.16 27.62 资料来源:Wind,华西证券研究所(收盘价截至2020/7/16,广汽集团H、吉利汽车对应的单位是港元) 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59

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