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长城汽车同比大幅跑赢行业,皮卡继续强势.pdf

大小:0KB更新时间:2020-07-13 00:39:16 我要下载

证 券 研 公司点评 | 长城汽车 西西部部证证券券 公司究报点评 | 长城汽车 2022002年0年070月7月090日9日 告 。 同比大幅跑赢行业,皮卡继续强势 长城汽车(601633.SH/2333.HK)6 月销量点评 T●able_Title 核心结论 公司评级 买入 股票代码 601633 Table_Summ事ary 件:公司发布2020年6月产销快报,全月销售汽车8.2万辆,同比增长 前次评级 买入 29.6%;1-6月累计销售汽车39.5万辆,同比下降20.0%。销量超预期。 评级变动 维持 6月销量同比增长29.6%,继续大幅跑赢行业。公司6月销售汽车8.2万辆, 当前价格 9.52 同比增长29.6%,大幅跑赢行业28.7pct;其中国内销售汽车7.8万辆,同比 近一年股价走势 增长38.6%,受疫情影响,6月公司海外销量3,592辆,海外同比下降46.5%。 长城汽车 汽车整车 沪深300 6月销量同比增量1.9万辆,来源主要为M6、皮卡风骏和皮卡炮车型,同比 23% 分别增加0.8万辆、0.5万辆和1.5万辆。M6大幅增加主要原因为去年M6车 17% 11% 型因国五去库存导致19年5、6月份批发销量处于低位。皮卡批发量大幅增加 5% 主要原因为炮车型推出后终端销售持续火爆,及低库存带来的补库需求。 -1% -7% -13% 高盈利皮卡销量占比创新高。从车型结构上看,6月长城皮卡(风骏+炮)销 -19% 量2.67万辆,同比增长272.3%,在公司销量结构中占比也由2019年的 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 14.0%提升至2020年6月的32.5%,占比继续提升。公司将乘用车的产品设 分析师 计和产品定义能力应用于商用车企主导的皮卡行业,产品力明显优于竞争对 手,同时皮卡为公司盈利能力最好的车型,预计后续随着皮卡解禁政策的陆 王冠桥 S0800519100001 续出台,炮车型将继续扩大市场份额,为公司增量增利。 wangguanqiao@research.xbmail.com.cn 皮卡继续强势,新平台车型为后续看点。长城炮品牌卡位乘商两用皮卡,产 俞佳莹 S0800519090001 品力明显优于竞争对手,市占率持续提升,同时受益于皮卡解禁。2020年下 半年长城将开启全新平台车型周期,主要产品都将陆续垂直换代,盈利能力 yujiaying@research.xbmail.com.cn 和产品竞争力将明显提升。考虑疫情带来的影响,我们预计公司2020-2022 相关研究 年EPS为0.49/0.73/0.79元,按7月9日收盘价A股9.52元人民币,H股6.19 长城汽车:同比大幅跑赢行业,皮卡占比持续提升—长城汽车 港元,对应A股市盈19.4/13.0/11.4倍,对应H股市盈率11.5/7.7/7.0倍,维 (601633.SH/2333.HK)5月销量点评 2020-06-10 长城汽车:环比持续回升,产品结构优化—长城汽车 持A/H股“买入”评级。 (601633.SH/2333.HK)4月销量点评 2020-05-12 长城汽车:业绩符合预期,再成长值得期待—长城汽车 风险提示:疫情影响超出预期,皮卡政策放开不及预期,新平台车型不及预 (601633.SH/2333.HK)2019年年报及 2020 年一季报点评 2020-05-01 期,海外战略进展不及预期。 Table_T itle 核心数据 ● Table_Excel1 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 99,230 96,211 98,982 118,802 131,597 增长率 -1.9% -3.0% 2.9% 20.0% 10.8% 归母净利润 (百万元) 5,207 4,497 4,468 6,664 7,289 增长率 3.6% -13.6% -0.6% 49.1% 9.4% 每股收益(EPS) 0.57 0.49 0.49 0.73 0.79 市盈率(P/E) 16.8 19.4 19.4 13.0 11.9 市净率(P/B) 1.7 1.6 1.5 1.4 1.4 数据 来源:公司财务报表,西部证券研发中心 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明

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