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6月重卡销量再超预期,重卡高景气度或将持续.pdf

大小:0KB更新时间:2020-07-04 05:24:52 我要下载

6 月重卡销量再超预期,重卡高景气度或将持续 汽车行业2020 年6 月重卡销量点评|2020.7.3 中信证券研究部 核心观点 据第一商用车网报道,2020年 6月,我国重卡市场预计销售各类车型 16.5万 辆左右,同比+59%,环比-7.9%,创 6月销量历史记录。1-6月,重卡累计销 量有望达到 81万辆,同比+23%。在国三车提前淘汰、基建刺激、天然气重卡 渗透率提升等因素助力下,重卡行业高景气有望持续。 ▍预计6月重卡销量达16.5万辆,同比+59%,延续了销量大涨的趋势;1-6月累 陈俊斌 首席制造产业 计销量81万辆,同比+23%。第一商用车网报道,2020年6月,我国重卡市场 分析师 预计销售各类车型16.5万辆左右,同比+59%,环比-7.9%,创6月销量历史记 S1010512070001 录(上一纪录为 2018年 6 月的 11.2万辆)。重卡市场继续保持高增长,景气 度继续维持高位。今年 1-6 月,重卡累计销量有望达到 81 万辆,同比+23%。 分企业来看,前五名依次为:一汽解放(3.8万辆,同比+67%)、东风集团(3.5 万辆,同比+61%)、陕汽集团(2.5万辆,同比+44%)、中国重汽(2.4万辆, 同比+41%)、福田汽车(1.7万辆,同比+127%)。 ▍国三淘汰、基建发力促成重卡高度景气。国三柴油重卡提前淘汰助推重卡的更 尹欣驰 新换代,预计 2020年国三重卡提前淘汰带来的新增重卡销量约为 16万辆。同 汽车分析师 时,部分省份已经开始限制国四车的运营,若国四重卡的运营限制和鼓励提前淘 S1010519040002 汰政策铺开,则其刺激力度预计至少是国三老旧重卡提前淘汰政策的两倍以上, 排放升级或超预期。我们预计2020年基建投资总规模将比2019年扩大2.54万 亿,对应增速约 14%。工程重卡有望受益于基建高景气,助力重卡销量保持高 位。 ▍重型车国六标准将于2021年7月全面实施,尾气后处理市场空间或将翻倍。国 六标准为强制性标准,尾气后处理成为必选项,重型柴油车的后处理技术路线将 从主流的SCR路线升级为EGR+DOC+DPF+SCR+ASC路线。商用车后处理市 场空间或将翻倍至500亿。分系统看,DPF、EGR、DOC具有较大增量空间; 分车型看,预计天然气重卡后处理市场扩容幅度最大。我们看好DPF、DOC和 EGR 市场扩容带来的投资增量,同时看好上游原材料,如蜂窝陶瓷的国产替代 进程。 ▍风险因素:宏观经济增速下行压力持续;重卡销量提前透支;基建刺激政策落地 不及预期;国三柴油重卡淘汰不达预期等。 ▍投资建议:上调全年重卡销量预测至125万辆以上(前值预测为118万辆)。6 月重卡继续保持高景气度,根据我们的产业链调研,7月重卡企业的订单和排产 状态仍然较为饱满。在国三提前淘汰、基建刺激、天然气重卡渗透率提升等因素 助力下,重卡行业高景气有望持续。我们继续重点推荐受益于高端车型放量、 天然气车型旺销的中国重汽(H)和中国重汽(A);重点推荐受益于竞争格局 优化、长期价值被低估的潍柴动力(A+H)。此外,在国六后处理产业链上, 我们重点推荐中重型发动机EGR系统龙头银轮股份,后处理系统综合供应商威 孚高科;建议关注有望实现蜂窝陶瓷进口替代的奥福环保、国瓷材料。 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款

汽车行业2020年6月重卡销量点评|2020.7.3 ▍ 附录 图1:2006-2020年6月重卡年度销量与增速 资料来源:中汽协,第一商用车网,中信证券研究部 注:2020年1-6月为第一商用车网预测数据 图2:2019-2020年6月月度重卡销量及同比(万辆,%) 资料来源:中汽协,第一商用车,中信证券研究部 注:2020年6月为第一商用车网预测数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

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