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图说车市5月总结:乘用车产销如期转正,商用车持续高增长.pdf

大小:0KB更新时间:2020-07-02 03:29:37 我要下载

证券研究报告 2020年6月30日 汽车及零部件 图说车市 5 月总结:乘用车产销如期转正,商用车持续高增长 行业动态 王雷 行业近况 联系人 5月,国内汽车产销量分别为218.7万辆和219.4万辆,环比增长4%和5.9%,同 SAC 执证编号:S0080118040030 比分别增长18.2%和14.5%。其中,广义乘用车产销166.0万辆和167.4万辆,环 SFC CE Ref:BNN451 比分别增长4.5%和8.9%,同比分别增长11.2%和7.0%。商用车产销52.7万辆和 lei5.wang@cicc.com.cn 52.0万辆,产量环比增长2.5%,销量环比下降2.6%;同比分别增长47.7%和48.0%。 常菁 分析员 评论 SAC 执证编号:S0080518110003 SFC CE Ref:BMX565 5月车市哪里值得关注? jing3.chang@cicc.com.cn 任丹霖 ► 乘用车:产销基本恢复常态。SUV表现继续强势,产销同比增长在20%左右, 带动了乘用车整体的产销增速转正,而轿车微降,MPV 双位数下降。分车 分析员 SAC 执证编号:S0080518060001 企看,豪华品牌表现继续较优,零售销量同比+28%、环比+18%;合资品牌 SFC CE Ref:BNF068 中,一汽大众和日系表现仍然较强;自主品牌中,长安、长城、吉利等一线 danlin.ren@cicc.com.cn 自主车企均实现同比大幅正增长。在低基数和各地汽车消费刺激政策的带动 陈桢皓 下,5月乘用车产销如期转正。往前看,我们预计6月环比5月仍会有小幅 分析员 回暖,但在国五/国六切换高基数下,终端销量(上险量)将呈双位数下滑, SAC 执证编号:S0080520050001 对此市场已有预期。建议关注7、8月汽车销量的环比表现。 SFC CE Ref:BPR665 zhenhao.chen@cicc.com.cn ► 商用车:多因素致月度产销创历史新高。货车成为商用车保持高增长的主 刘畅 要动力。其中,重型货车销量完成17.9万辆,同比增长65.6%,轻型货车销 量完成21.5万辆,同比增长43.4%,两类车型均刷新了5月份销量的历史新 联系人 SAC 执证编号:S0080120030009 高。我们认为,剔除去年6月国五天然气重卡抢装因素后,今年6月重卡行 changa.liu@cicc.com.cn 业销量同比增速将达80%左右。我们认为,车辆正常更新、环保标准导致的 提前更新与支线治超将继续支撑3Q重卡行业需求,随着7月开始基数有所 降低,重卡行业特别是工程重卡仍将维持较高的同比增速。 沪深300 中金汽车及零部件 121 ► 新能源车:产销处于慢恢复期。纯电动汽车产销分别完成6.3万辆和6.4万 114 辆万,辆同和比1.分8 万别辆下,降其3中3.8生%产和同25比.1增%;长插17电.1式%,混销合售动同力比汽下车降产销16分.1%别。完中成国2新.1 值)%( 107 能源汽车产销处于缓慢修复期,我们认为主要受到 2B/2G 需求未释放,以 对相100 及新车尚未上市影响。相比之下,中高端 2C 销售情况良好,5 月特斯拉中 93 国批发销量11,095辆(环比+205%)。 86 2019-07 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 ► 全球车市:疫情持续影响欧美车市。5月全球汽车市场继续受到疫情影响, 波动较大。欧洲乘用车销量65.4万辆,同比-56.5%;美国乘用车销量111.2 目标 P/E (x) 万辆,同比-30.1%,但环比+56.4%,较4月修复。5月日本乘用车销量18.5 股票名称 评级 价格 2020E 2021E 万辆,同比-46.6%,跌幅扩大,疫情对供需两端影响仍大。韩国市场因疫情 长安汽车-A 跑赢行业 12.00 9.4 8.9 缓和,5月乘用车销量同比+11.2%至14.6万辆,环比+1.0%,恢复常态。 长城汽车-A 跑赢行业 11.00 17.8 11.1 比亚迪-A 跑赢行业 84.00 137.9 129.5 估值与建议 潍柴动力-A 跑赢行业 15.70 11.2 9.8 我们预计2020年汽车销量连续第三年下滑,但向前看已经站在需求恢复的起点。 银轮股份-A 跑赢行业 13.30 24.5 18.9 建议3季度左侧布局强产品周期个股,推荐长安、长城A/H;对于新能源车企, 长城汽车-H 跑赢行业 6.00 9.8 6.1 推荐电池路线预期反转,重新领跑熟悉赛道的比亚迪A/H;建议关注境内融资渠 比亚迪股份-H 跑赢行业 70.00 103.6 97.3 道打通,存活概率预期反转的蔚来。重卡板块,伴随 KION海外复工,中报后盈 潍柴动力-H 跑赢行业 17.00 10.6 9.2 利不确定性降低,我们预计潍柴 A/H 有望补涨。零部件板块中,三条成长赛道 永达汽车-H 跑赢行业 9.90 9.7 7.7 里敏实、银轮、星宇和科博达(未覆盖)值得关注。限购放松和换购比例提高驱 中升控股-H 跑赢行业 46.20 16.6 13.4 动豪车销量增长,我们持续推荐增长持续性预期较强的豪车经销商龙头永达、中 蔚来汽车-US 中性 5.50 N.M. N.M. 升。 中 金一级行业 汽车及零部件 风险 资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 后续汽车销量不及预期。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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