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重卡6月销量点评:6月销量再创纪录,上调全年销量预测.pdf

大小:0KB更新时间:2020-07-01 18:37:44 我要下载

行 业 研 证券研究报告 究 #industryId# 商用载货车 6 月销量再创纪录#,ti上tle调# 全年销量预测 ——重卡 6 月销量点评 #inve推stSu荐ggest ion# # ( i维nve持stS ) #createTime1# 2020 年 07月 03日 ugg esti onChan 行 #relatedReport# ge# 相关报告 投资要点 业 《重卡5月销量点评:5月销量 #s um事ma件ry#: 据第一商用车网数据,2020年6月国内重卡销售约16.5 万辆,同 再创记录,高景气持续验证 点 比+59.1%,环比-7.9%。1-6月国内重卡累计销售81.0万辆,同比+23.4%。 -20200602》2020-06-02 评 《重卡4月销量点评:4月销量  6 月重卡销量再超预期,创 6 月历史销量新高,持续验证行业高景气。5 报 历史新高,全年高景气有望持续 月国内重卡销售 16.5 万辆,同比+59.1%,再超市场预期,同时创下 6 月 -20200508》2020-05-08 告 《重卡3月销量点评:跌幅明显 历史新高,1-6月累计销量同比+23.4%,继续验证我们对重卡全年高景气 收窄,4月有望转正-20200403》 的判断。20Q2重卡销量创纪录达53.5万辆,同比+61.9%,预计原因包括 2020-04-03 ①20Q1 被抑制的需求回补;②国三淘汰持续驱动,且部分地区置换补贴 #分析em师ail:Au thor# 在 20M6 结束;③国道省道超载治理、“大吨小标”治理持续推进;④7 戴畅 月1日城市重卡国六升级带来提前购置行为。 daichang@xyzq.com.cn  预计重卡20H2销量大概率实现正增长,上调全年销量预测至135万辆。 S0190517070005 年初我们预计全年重卡销量区间在110-119万辆,其中假设包括国三淘汰 贡献15万辆增量,且淡化考虑了非定量政策对销量影响(比如国道治超、 赵季新 大吨小标治理)。20H1 国内重卡销量 81.0 万辆,同比增加 15.3 万辆超预 zhaojixin@xyzq.com.cn 期,预计上半年超载治理+大吨小标等提升保有量中枢(提升新增需求)的 S0190519110002 政策对重卡销量提升起到了一定推动作用,重卡销量中枢应高于我们年初 # assAuthor# 预测的理想模型。伴随国内经济恢复叠加国三淘汰持续推进,预计 20H2 重卡销量仍能实现同比正增长,上调2020全年重卡销量预期至135万辆。  6月解放领跑,东风、陕汽、福田市占率上升,前五强重卡格局整体稳定。 分企业看,6 月解放/东风/陕汽/重汽/福田分列销量 1-5 名,分别销售 3.8/3.5/2.5/2.4/1.7万辆,同比分别67%/61%/44%/41%/127%,解放、东风、 福田增速超越行业增速。累计来看,1-6月解放/东风/重汽/陕汽/福田市占 率分列1-5名,占比分别28.2%/18.7%/14.5%/13.4%/9.5%,市占率相对20 年1-5月分别变化-1.5pct/+0.5pct/-0.4pct/+0.5pct/+0.5pct。预计东风市占率 提升系需求回补,前五家重卡车企市占率格局整体稳定。  投资建议:6 月销量再超预期,20H2 重卡在“国三淘汰”政策驱动下预 计仍能实现正增长,持续推荐重卡产业链。6 月重卡销量同比+59%,持 续验证行业高景气,下半年国三淘汰政策有望继续驱动行业销量正增长, 全年销量预期上调至135万辆。长期重卡销量中枢上移且波动下降,板块 估值逻辑向价值股切换。持续推荐重卡产业链,推荐中国重汽(管理改革 驱动毛利率与市占率的双击),潍柴动力(完整产业链+市占率有望提升+ 全球化弱化周期性),建议关注高压共轨龙头威孚高科(柴油机高压共轨 核心供应商+受益国六排放升级),以及一汽解放(物流重卡龙头)。 风险提示:宏观经济大幅下行;房地产基建投资大幅下行;重卡销量低于预期 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明

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