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综合政策效果明显,乘用车销量缺口有望Q2回补.pdf

大小:0KB更新时间:2020-07-01 13:50:03 我要下载

[行tab业le_研res究ea报rch告] ●汽车 行业 2020 年6 月30 日 综[tab合le_m政ain策] 效果明显 公 司汽深车度行报告业模 板 乘用车销量缺口有望 Q2 回补 推荐 维持评级 核心观点  核心观点 分 析师 乘联会发布2020年5月乘用车产销数据:当月产量161.1万辆,同比 李泽晗 +10.2%、环比+5.8%;批发销量 164.3 万辆,同比+6.3%、环比+9.4%; :021-68597610 :lizehan@chinastock.com.cn 零售销量160.9万辆,同比+1.8%、环比+12.6%。 分析师登记编号:S0130518110001 (一)疫情平稳后销量快速回升 从零售数据上看,5月乘用车零售160.9万辆,同比+1.8%,是自2018 年6月份以来第二次实现同比正增长的月份,2020年1-5月度增速分别是 -20%、-78%、-40%、-3%,2%,5月零售环比增速+12.6%,销量回暖趋 势明显,已基本恢复正常水平,增速超过我们的预期,疫情后复工复产以 行业数据 2020.06.30 及刺激消费政策实施效果明显。今年1-5月共零售605.1万辆,同比-26%。 [table_report] 新能源乘用车5月份批发销量7.0万辆,同比-25.8%,环比+19.5%。 其中插混1.4万辆,同比-31%;纯电5.6万辆,同比-27%。相对乘用车整 体的销量反转,新能源汽车表现较弱。 (二) 6月销量机遇与挑战并存 由于去年 5-6 月部分地区进入国六实施前的国五车型促销阶段,导致 当期销量基数偏高,但同时今年 6月是中西部地区轻型车国五车型的最后 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 生产、进口的时间节点,也是部分城市执行国六 a排放标准的节点,我们 预计将利于6月产销表现。 核心组合表现 2020.06.30  投资建议 [ table_re(cid:13)ort] 拥有强周期车型的企业有望最先抢占销量缺口,我们认为头部主机厂 市占率将持续提升有望对估值形成有力支撑。我们建议关注有强周期车型 以及长期技术车型储备,未来几年业绩相对确定且目前估值水平较低的上 汽集团(600104.SH)、广汽集团(601238.SH),长城汽车(601663.SH)。  核心组合 年初至今涨幅 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 股票代码 股票名称 权重 月涨幅(%) (%) 600104.SH 上汽集团 25% -0.31 -25.10 600660.SH 福耀玻璃 25% 6.26 -13.01 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明

000338.SZ 潍柴动力 25% 5.21 -13.60 601799.SH 星宇股份 25% 17.64 34.90  风险提示 -宏观经济下行的风险; -汽车销量不达预期的风险。 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明

行业研究报告/汽车行业 目 录 一、经济疲软,汽车行业景气度下滑 .................................................................................................................................. 3 (一)汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 .................................................................................................................... 3 (二)行业需求和未来变化 .................................................................................................................................................... 3 1. 行业下游需求疲软,已从增量市场转向存量市场 ....................................................................................................... 3 (三)政策支持行业发展 ........................................................................................................................................................ 4 1.促消费政策体系完善,针对性促进汽车消费 ................................................................................................................. 4 (四)行业分析 ........................................................................................................................................................................ 6 1.乘用车行业 ........................................................................................................................................................................ 6 (1)月度销量点评-2020年5月 .......................................................................................................................................... 6 (2)行业成长能力 ................................................................................................................................................................. 7 (3)盈利能力 ......................................................................................................................................................................... 8 (4)运营能力 ....................................................................................................................................................................... 10 二、行业周期下行,由增量市场转向存量市场 ................................................................................................................. 12 (一)行业景气周期 .............................................................................................................................................................. 12 (二)竞争结构 ...................................................................................................................................................................... 15 (三)技术对行业未来成长的影响 ...................................................................................................................................... 15 三、行业面临的挑战及建议 ............................................................................................................................................... 16 (一)新能源产业需避免“大跃进”式发展 ........................................................................................................................... 16 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1

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