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2020大众汽车电动化转型深度研究报告.pdf

大小:0KB更新时间:2020-06-27 04:01:53 我要下载

证券研究报告 行业报告 | 行业投资策略 2020年06月21日 汽车 MEB:大众革新之路 供应链成长契机 作者: 分析师 邓学 SAC执业证书编号:S1110518010001 联系人 胡婷 行业评级:强于大市(维持评级) 上次评级:强于大市 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1

投资摘要 观点: • 欧洲有望成为全球下一快速成长的电动车市场。2015至2019年,全球新能源销量实现了4年4倍成长。这一阶 段中国贡献了58%增量。碳排放法规、税收、补贴的综合政策拳,使得欧洲市场从19年下半年开启高增长,20 年欧洲新能源渗透率持续提升。特斯拉与德系(大众、ABB等)代表电动车高端化发展方向,未来份额有加速 扩张趋势;与之对应的是日产、三菱等日系老牌新能源车势力的弱化和众泰、知豆等低端新能源车份额的清退。 • 大众电动化势在必行,目标2025年成为电动智联领先集团。大众2025新能源车销量规划300万辆,渗透率20%。 今年下半年大众即将下线首批MEB量产车型ID3。中国市场处于大众电动化战略重要地位,国产MEB供应链有 望通过大众收获增量配套红利。 投资建议: • 推荐深度绑定中国大众MEB产业链的供应商【精锻科技、常熟汽饰、均胜电子、爱柯迪、华域汽车】,大众电 池壳供应商【敏实集团、凌云股份】,热管理组件供应商【三花智控(家电组覆盖)】,高压电气系统组件供 应商【宏发股份(电新组覆盖)、得润电子、科博达】。 风险提示: • 大众新能源车型交付时间不及预期; • MEB车型推出进度低于预期; • 欧洲经济恢复速度低于预期。 2

重点标的跟踪 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-06-19 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 603035.SH 常熟汽饰 12.06 买入 0.94 1.07 1.40 1.92 12.83 11.27 8.61 6.28 601633.SH 长城汽车 8.25 买入 0.49 0.50 0.62 0.74 16.84 16.50 13.31 11.15 603730.SH 岱美股份 33.37 买入 1.56 1.72 2.32 2.75 21.39 19.40 14.38 12.13 600699.SH 均胜电子 22.94 买入 0.76 0.71 1.02 1.33 30.18 32.31 22.49 17.25 002055.SZ 得润电子 14.25 买入 -1.22 0.50 0.85 1.11 -11.68 28.50 16.76 12.84 600580.SH 卧龙电驱 11.71 买入 0.74 0.75 0.77 0.90 15.82 15.61 15.21 13.01 000338.SZ 潍柴动力 13.70 买入 1.15 1.17 1.33 1.53 11.91 11.71 10.30 8.95 601689.SH 拓普集团 26.97 增持 0.43 0.62 0.86 1.10 62.72 43.50 31.36 24.52 600104.SH 上汽集团 18.25 买入 2.19 2.20 2.52 2.91 8.33 8.30 7.24 6.27 汽车时钟将指向“成长” 600741.SH 华域汽车 20.88 买入 2.05 2.13 2.44 2.72 10.19 9.80 8.56 7.68 000625.SZ 长安汽车 11.60 买入 -0.55 0.85 0.91 1.26 -21.09 13.65 12.75 9.21 603786.SH 科博达 74.36 增持 1.19 1.30 1.63 2.02 62.49 57.20 45.62 36.81 600660.SH 福耀玻璃 21.45 买入 1.16 1.04 1.32 1.57 18.49 20.63 16.25 13.66 603305.SH 旭升股份 40.55 增持 0.50 0.67 0.88 1.10 81.10 60.52 46.08 36.86 600933.SH 爱柯迪 13.34 买入 0.51 0.55 0.68 0.80 26.16 24.25 19.62 16.68 300258.SZ 精锻科技 11.24 买入 0.43 0.52 0.68 0.82 26.14 21.62 16.53 13.71 601238.SH 广汽集团 9.24 买入 0.65 0.82 1.06 1.33 14.22 11.27 8.72 6.95 603179.SH 新泉股份 23.71 买入 0.81 1.02 1.37 1.85 29.27 23.25 17.31 12.82 603788.SH 宁波高发 16.42 买入 0.80 0.91 1.13 1.41 20.53 18.04 14.53 11.65 资料来源:wind,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3

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