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后补贴时代,看“LEP”发展趋势.pdf

大小:0KB更新时间:2020-06-26 16:36:04 我要下载

证券研究报告 后补贴时代,看LFP电池发展趋势 ——锂电池系列专题 中泰证券 电力设备新能源 分析师:苏 晨,S0740519050003,suchen@r.qlzq.com.cn 分析师:邹玲玲,S0740517040001,zoull@r.qlzq.com.cn 2020年6月 1

报告要点  引言:从宁德时代推出CTP电池方案,比亚迪推“刀片电池”(LFP),特斯拉采用CATL的LFP电池,引起大家广泛讨论:1) 成本压力下,Tesla选用LFP电池,是否会引领行业内车企转向LFP电池?2)LFP电池是否比例会提升?  LFP电池是否会回潮?成本&技术变化,LFP电池性价比提升:LFP电池成本已大幅下降,采用无模组电池包后,大幅提升体积 能量密度和续航里程,能量密度短板得以补足,且成本进一步下降。短期看,成本优势下,LFP电池在乘用车比例或会提升; 中长期看,乘用车领域未来LFP电池与三元电池凭借自身的优劣势,在不同的车型、不同应用场景应用,实现共存。在对成本 敏感性高的中低端车型(中低续航里程、运营类车辆)LFP比例将提升;而中高端车型追求整车性能提升,三元电池更容易满 足其在续航里程、电耗、快充性能、空间感等需求,高比能量电池仍将是大势所趋占主要份额,未来随着高比能量电池技术成 熟,实现降本后,相对优势将显现。  电动车&通信后备电源对LFP电池需求测算:  边际增量1:LFP电池价格下降,成本优势显著,面向中低端乘用车车型(低续航里程)/运营类车辆将一定比例采用LFP电池; 本文根据不同续航里程车型LFP电池占比,来预测未来电动车(乘用车)LFP电池需求,预计LFP乘用车比例将从2019年10% 提升至2020年的近15%;长期看,乘用车仍将以三元电池为主;LFP比例未来几年呈下降趋势,但在EV乘用车中绝对量保持 增长;2020年-2021年,LFP动力电池装机预计分别为23 Gwh;同比增长约24%/32%/30%;  边际增量2:全球5G基站进入建设高峰期,通信后备电源需求爆发:2020年将达10Gwh;国内高峰期建设需求或将达15Gwh (全球对应约30Gwh需求);  磷酸铁锂电池行业在2020年起迎来边际变化,乘用车LFP电池比例或会提升,5G通信后备电源,未来储能带来增量需求。核心 围绕锂电池龙头及其核心供应链,重点推荐:1)具备成本优势,同时储备CTP电池技术的龙头企业。电池端:重点推荐宁德 时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科,鹏辉能源;2)LFP电池材料:需求增量体现在:铁锂LFP正极、储能对干法隔膜需求; LFP正极材料经历洗牌后行业集中度提升,竞争格局优化,推荐德方纳米、贝特瑞、关注湘潭电化;推荐其他材料龙头:隔膜 (恩捷股份、中材科技、星源材质);负极(璞泰来、贝特瑞、中科电气);铜箔(嘉元科技);电解液:新宙邦、天赐材料; 关注:碳纳米管(天奈科技)等;3)锂电设备:先导智能、赢合科技;  风险提示:全球新能源汽车政策不及预期,下游需求不及预期 2

目 录 一、电池技术路径:不同电池技术对比 二、LFP电池是否回潮?——LFP电池需求测算 三、投资机会 3

电池发展趋势 图表:电池技术发展历史沿革  锂电池发展历史: 自1962年锂电池开始使用以来,从锂 金属电池、锂原电池、阴极物质发生 变化,嵌入化合物化学——锂金属蓄 电池——阳极物质发生变化,Li变为 锂离子(1980年)——锂离子电池得 到广泛使用。1996年磷酸盐相较于传 统正极更优异,如LFP电池开始被应 用;  从电解质变化看:  一次电池: 从液体-凝胶——锂金属聚合物原电池  二次电池: 从液体——凝胶——固体聚合物电池 资料来源:《锂电池发展简史_黄彦瑜》,中泰证券研究所 4

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