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汽车行业2020年半年度投资策略报告:徐徐复苏,行稳致远.pdf

大小:0KB更新时间:2020-06-18 05:20:12 我要下载

行 业 行业半年度投资策略报告 [Table_MainInfo] 徐徐复苏,行稳致远 研 ――汽车行业 2020 年半年度投资策略报告 究 分析师: 郑连声 SAC NO: S1150513080003 2020年6月12日 [证Ta券bl分e_析Au师th or] [Table_Summary] 郑连声 投资要点: 022-28451904  总量:整体企稳,预期向好 zhengls@bhzq.com [研Ta究bl助e_理Co ntactor] 1)2020年前5月汽车累计销量795.7万辆,同比下滑22.6%,降幅收窄, 陈兰芳 单月销量已连续两个月正增长。前 5 月重卡累计销量 64.5 万辆,同比增长 证 SAC No:S1150118080005 16.7%,累计增速进一步扩大。新能源汽车前5月销量28.9万辆,同比下滑 chenlf@bhzq.com 38.7%,主要受补贴退坡以及今年初的疫情影响。2)5月末主机厂库存为94.0 券 [子Ta行bl业e_评Ind级In vest] 万辆,相比月初下降0.3%;5月汽车经销商库存系数为1.55,虽仍位于警戒 整车 中性 研 线以上但已继续下降,零售增长下经销商开始谨慎补库存。3)截至4月,汽 汽车零部件 中性 汽车经销服务 中性 车制造业的营业收入和利润总额累计降幅相比前一月分别收窄10.2、28.1个 究 新能源汽车 看好 百分点,反映出行业经营情况在逐步改善。 报 [重Ta点bl品e_种Stk推Su荐gg est]  行业走势与估值 长安汽车 增持 今年以来,汽车板块跑赢大盘 4.61 个百分点,目前行业 TTM 市盈率为 23 告 中国重汽 增持 倍,其中,乘用车、零部件板块均为23倍。我们认为在各地汽车消费刺激政 潍柴动力 增持 策和各大车企促销活动的持续加力下,未来汽车产销有望逐步缓慢改善,板 精锻科技 增持 科博达 增持 块估值将因业绩改善及预期修正回归至合理水平。  行业评级与投资主线 [最Ta近bl一e_年Ind行Q业uo相teP对ic走] 势 0.19 我们维持行业“中性”评级。下半年投资主线为:1)新能源汽车板块,新能源 0.14 汽车的成长与投资逻辑已转变为全球逻辑,特斯拉、大众已成为全球新能源 0.09 0.04 汽车发展的风向标和重要增量,随着国际车企新车型的量产,新能源汽车性 投 -0.01 -0.06 价比将不断提升;国内的竞争格局正在调整,合资和外资车企的份额将提升, 06/19 08/19 10/19 12/19 02/20 04/20 汽车 沪深300 资 具备全球竞争力的产业链中上游优质公司将受益。2)重卡板块,今年在后续 基建投资加力稳增长的情况下,根据二季度以来的数据判断,全年重卡销量 [相Ta关bl研e_究Do报c]告 策 有望同比持平或者小幅增长,行业龙头效应将越发明显,建议关注重卡产业 《乘用车销量增速转正,特 斯拉位列新能源销量第一 链相关领域的优质龙头公司。3)传统汽车板块,未来我国汽车市场将进入存 略 ——汽车行业2020 年5月 量竞争阶段,品牌与格局将持续优化,龙头效应越发明显,中高端优质品牌 销量数据点评》2020-6-11 表现将好于整体,下半年仍建议关注吉利、长城、长安等以及日系德系品牌 《德国政策出台,欧洲电动 产业链的表现。4)智能汽车板块,中国的智能汽车顶层设计已构建,在政策 化再加速——新能源汽车 行业周报》2020-6-7 驱动和市场发展下,未来智能网联渗透率将不断提升,汽车电子与ADAS装 配率将快速上升,市场前景可观。 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 63

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