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20200608-银河证券-汽车行业:5月乘用车销量回正,综合政策效果明显.pdf

大小:0KB更新时间:2020-06-10 09:35:29 我要下载

[table_research] 行业点评报告 ●汽车行业 2020年 6月 8日 [5tab月le_m乘ain] 用车销量回正 公司点评报告模板 汽车行业 综合政策效果明显 推荐 维持评级 核心观点: 1. 事件 分析师 李泽晗 乘联会发布2020年5月乘用车产销数据:当月产量161.1万辆,同 :021-68597610 比+10.2%、环比+5.8%;批发销量164.3万辆,同比+6.3%、环比+9.4%; :lizehan@chinastock.com.cn 零售销量160.9万辆,同比+1.8%、环比+12.6%。 分析师登记编号:S0130518110001 2. 我们的分析与判断 行业相对表现(截止2020.6.8收盘) (一) 疫情平稳后销量快速回升 [table_report] 从零售数据上看,5 月乘用车零售 160.9 万辆,同比+1.8%,是自 2018年6月份以来第二次实现同比正增长的月份,2020年1-5月度增 速分别是-20%、-78%、-40%、-3%,2%,5月零售环比增速+12.6%, 销量回暖趋势明显,已基本恢复正常水平,增速超过我们的预期,疫情 后复工复产以及刺激消费政策实施效果明显。今年 1-5 月共零售 605.1 万辆,同比-26%。 批发数据上,5 月乘用车厂家批发销量 164.3 万辆,同比+6.3%, 环比9.4%;也是自2018年6月以来首次批发销量正增长。1-4月累计 资料来源:Wind, 中国银河证券研究院 批发销量 596.3 万辆,同比-27.8%。5月份经销商增加库存,厂家库存 下降3.2万辆,零售回暖使经销商增库需求增强。 产量数据上,5月乘用车生产161.1万辆,同比10.2%,环比5.8%; 1-5月累计生产571.1万辆,同比-30.0%。 新能源乘用车5月份批发销量7.0万辆,同比-25.8%,环比+19.5%。 其中插混1.4万辆,同比-31%;纯电5.6万辆,同比-27%。相对乘用车 整体的销量反转,新能源汽车变现较弱。 (二) 6月销量挑战与机遇并存 由于去年 5-6 月部分地区进入国六实施前的国五车型促销阶段,导 致当期销量基数偏高,但同时今年 6月是中西部地区轻型车国五车型的 最后生产、进口的时间节点,也是部分城市执行国六a排放标准的节点, 我们预计将利于6月产销表现。 3. 投资建议 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明

拥有强周期车型的企业有望最先抢占销量缺口,我们认为头部主机 厂市占率将持续提升有望对估值形成有力支撑。我们建议关注有强周期 车型以及长期技术车型储备,未来几年业绩相对确定且目前估值水平较 低的上汽集团(600104.SH)、广汽集团(601238.SH),长城汽车 (601663.SH)。 4. 风险提示 (1)汽车销量不达预期的风险 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明

[table_page1] 行业点评报告/汽车行业 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场 中主要的指数)平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平 均回报。该评级由分析师给出。 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 相当。该评级由分析师给出。 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中主要的指数)平均回 报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上。该评级 由分析师给出。 谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%-20%。该 评级由分析师给出。 中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师 给出。 回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上。该评级 由分析师给出。 李泽晗,证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,本人承诺, 以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将 不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执 业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 tYqXrQrMwOnMqNtNsOtNoOmN6M8Q8OsQqQmOmMfQpPsMlOpOnR7NpOrQNZpOpRvPpPvM

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