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全球电动车跟踪:量变到质变,电动车板块还差什么?.pdf

大小:0KB更新时间:2020-06-05 00:00:47 我要下载

证 券 西部证券 行业研究点评行 业| 汽点车评 | 汽车 2020年0西6部月证0券3 日 报 2020年06月03日 。 告 量变到质变,电动车板块还差什么? 全球电动车跟踪 Table_T itle 核心结论 行业评级 中配 ● 前次评级 Table_Summ国ary 内外政策的量变。德、法推加码电动补贴,6月1日,德国拟推56亿欧汽车 评级变动 维持 消费补贴计划,EV和PHEV单车补贴在原基础上分别增加1500和750欧, 近一年行业走势 为今年2月补贴提升25%-50%后再次加码;5月27日法国公布80亿欧汽车产 业支持计划,EV单车补贴提升1000欧,换购电动车可额外增加5000欧元补 汽车 沪深300 贴,最高可达1.2万欧。国内多省市出电动车消费刺激政策,6月2日,北京 17% 13% 下半年增加2万个新能源指标;5月21日,海南在新能源车使用环节提供单车 9% 1万元奖励。4月30日,深圳放宽新能源指标申请条件,购车补贴1-2万元。 5% 1% 欧洲销量催化:底部已在4-5月探明。6月以来,欧洲各国5月电动车销量陆 -3% -7% 续出炉。多国同比增速已转正,法国意大利恢复同比大幅正增长。考虑德国 2019-06 2019-10 2020-02 最新的补贴力度,预计5月德国电动车销量同比增速也将维持在较高水平。欧 洲电动车销量集中在英法德三国,法德销量的企稳回升,也就意味着欧洲电 相对表现 1个月 3个月 12个月 动车的销量底,有望在4-5月探明。 汽车 3.02 -10.53 2.83 沪深300 1.81 -2.63 9.68 国内销量催化:C端复苏被掩盖。根据电动车上险量分析,4月电动车总量同 比下滑10.9%、环比增长9%,降幅收敛趋势明显。分城市看,限行限购城 分析师 市上险仍是主力,但非限城市的回暖更加明显,反映出电动车的接受度正在 王冠桥 S0800519100001 逐步提升。分用途看,4月C端同比-0.5%,已与去年同期持平。但是B端尚 未恢复,同比-47.4%,仍大幅负增长。总量数据掩盖了C端需求的复苏。 wangguanqiao@research.xbmail.com.cn 从量变到质变,销量将成为最后的trigger。政策底,到股价底,到销量底。 俞佳莹 S0800519090001 股价是领先基本面的,考虑到中欧政策的不断加码,以及去年下半年的低基 数,电动车销量增速转正只是时间问题。欧洲销量5月已率先复苏,国内C端 yujiaying@research.xbmail.com.cn 同比已持平,B端也将随着经济而修复,我们测算,欧洲和国内电动车同比 相关研究 分别有望在5月和7月转正。全球电动车增速底部逐渐探明,而销量的环比改 汽车:美国特斯拉降价,疫情影响渐弱化—特斯拉跟 善、同比加速,将成为推动板块股价、从量变走向质变的重要催化剂。 踪及前瞻 5月 2020-06-03 汽车:C端同比持平,行业拐点在望—电动车上险量 下半年中欧共振有望超预期,板块处于最佳配置时机。疫情触底反弹以来, 解构与前瞻 5月 2020-06-01 汽车:皮卡强势复苏,长城同增61%—5月皮卡解 电动车板块走势较弱,主要原因是疫情下国内和欧洲销量大幅萎缩,但这种 构与前瞻 2020-05-25 萎缩并不是需求的消失,只是需求的延后。随着中欧疫情过后,需求重启, 叠加政府补贴,下半年中欧同步回暖、销量共振很可能超出市场预期,而板 块也处于量变到质变的交汇点,是配置的最佳时机。个股方面,首推龙头宁 德时代(300750.SZ),同时看好两大增量市场。一是受益于欧洲市场的增 量,包括璞泰来(603659.SH)、先导智能(300450.SZ)、恩捷股份 (002812.SZ)、赣锋锂业(002460.SZ);二是受益于特斯拉的增量,包括拓 普集团(601689.SH)、三花智控(002050.SZ)、宏发股份(600885.SH)。 风险提示:海外疫情控制不及预期;宏观经济复苏不及预期; 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明

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