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摩托车:消费升级新方向.pdf

大小:0KB更新时间:2020-06-04 23:28:09 我要下载

仅供机构投资者使用 证券研究报告/深度研究报告 摩托车:消费升级新方向 摩托车系列报告一 崔琰(SAC NO:S1120519080006)/ 刘静远 / 周沐 / 郑青青 2020年6月2日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

引言 | 关于摩托车行业,本篇报告将解答哪些问题? 得益于我国居民消费水平的提升,摩托车的主要用途正逐步由代步工具/生产资料向休闲、娱乐功能转变,产品升级快 速推进,自主、合资品牌精品车型不断涌现,ASP显著提升,本篇报告作为摩托车系列报告一,将主要聚焦以下问题:  近年来我国摩托车销量的总体走势?  销量结构发生了哪些变化?  导致销量和销量结构发生变化的主要原因?  中大排量摩托车消费缘何兴起?  中大排量摩托车市场空间几何?  中大排量摩托车市场竞争格局将如何演绎?  摩托车板块投资应关注哪些标的? 2 2020/06/02

目录 • 摩托车行业:总销量萎缩,但中大排量需求快速 增长,仍有10倍空间 • 中大排量格局:钱江一家独大,春风份额居前 • 投资建议:顺应消费升级,关注龙头车企 • 风险提示 3 2020/06/02

产销量 | 产销量总体萎缩,出口占六成,进口规模小 图:中国摩托车年产销量(千万辆) 图:中国摩托车出口销量及占比(千万辆;%) 1.2 70% 3.0 60% 1.0 2.5 50% 2.0 0.8 40% 1.5 0.6 30% 1.0 0.4 20% 0.5 0.2 10% 0.0 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0.0 0% 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 中国摩托车出口数量 中国摩托车出口比例 摩托车产量 摩托车销量 资料来源:中国汽车工业年鉴,华西证券研究所 资料来源:中国汽车工业年鉴,华西证券研究所 图:中国摩托车进口数量(辆) 35000  我国摩托车产/销量在2008年见顶后总体呈萎缩态势, 30000 2018年销量1,557万辆,较2008年下滑43%;受排放切换 25000 国四等因素影响,2019年摩托车销量增长10%至1713万 20000 辆; 15000  2009年至今,我国摩托车出口占比逐年上升,2018年达到 10000 928万辆,占比60%; 5000  我国摩托车进口规模较小,2018年为3.41万辆,多数为 0 250cc以上中大排量车型,其中500cc以上大排量车型1.77 万辆,占比52%。 中国摩托车进口数量 资料来源:中国汽车工业年鉴,华西证券研究所 4 2020/06/02

阻碍1&2 | 汽车、电动自行车产销量快速增长,挤压摩托车消费 图:中国汽车销量及同比增速(万辆;%) 图:中国电动自行车产量及同比增速(万辆;%) 3500 50% 4000 200% 3500 3000 40% 150% 3000 2500 30% 2500 100% 2000 20% 2000 1500 10% 50% 1500 1000 0% 1000 0% 500 -10% 500 0 -20% 0 -50% 汽车销量 同比 电动自行车产量 同比 资料来源:中汽协,华西证券研究所 资料来源:国家统计局,华西证券研究所 图:中国摩托车销量及同比增速(万辆;%)  2000年以来,汽车和电动自行车产销规模快速增长,成为 3000 25% 20% 重要的出行工具,摩托车消费受到挤压: 2500 15%  2000 汽车:2019年销量达到2576.9万辆,其中乘用车销量 10% 2144.4万辆,相比2008年增长175%; 1500 5% 0%  1000 电动自行车:2019年产量达到2707.7万辆,是同期摩托车 -5% 产量的1.6倍,相比2008年增长23.7% 500 -10% 0 -15% 摩托车销量 同比 资料来源:中国汽车工业年鉴,华西证券研究所 5 2020/06/02

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