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汽车产业洞察(2020-06-03).pdf

大小:0KB更新时间:2020-06-04 07:47:48 我要下载

证券研究报告 汽车和汽车零部件 汽车产业洞察 中性(维持) 2020年6月3日 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 021-38638428 朱栋 投资咨询资格编号 S1060516080002 021-20661645 ZHUDONG615@PINGAN.COM.CN 曹群海 投资咨询资格编号 S1060518100001 021-38630860 CAOQUNHAI345@PINGAN.COM.CN

导读 行业重要事项及分析 大众入股国轩和江淮,加快中国市场电动化布局 蔚来一季度亏损收窄,二季度毛利率有望转正 特斯拉全系车型开启降价 吉利汽车折价闪电配售或最多募资64.5亿 重要图表 重要政策跟踪 疫情对行业的影响跟踪 国内外主流企业动态 国内外投融资动态 行业判断与业务机会 近期地方政府仍在陆续出台汽车消费刺激政策,逐步产生提振效果,中汽协预计5月汽车销量环比微增,同比增长12%。货车受益于 国三淘汰+治理超载+基建托底,表现强劲,推荐威孚高科、潍柴动力等关键配件企业;汽车业资产投资大幅收缩,车企研发投入刚 性,优胜劣汰加剧。看好一线自主车企长期份额提升,日系表现强劲,推荐长城汽车、广汽集团,关注吉利汽车。 中央+地方政策支持+单车带电量提升,二季度动力电池装机量有望继续复苏;2020年全球动力电池装机量有望增长10%-30%,目前 一线电池厂话语权较强,国内二线电池厂或成部分主机厂深度绑定对象,关注国内有一定技术和产能积累的二线电池厂和相关供应 链机会,如国轩高科、亿纬锂能、孚能科技、星源材质等。 风险提示 海外疫情蔓延带来产业链风险;国内汽车刺激政策以地方零星出台为主;电动车自燃事件频发带来消费者信任风险;汽车动 力技术路线仍在变革期,技术风险逐步凸显。

大众入股国轩和江淮,加快中国市场电动化布局 事项: 大众汽车拟投资10亿欧元获50%江淮控股股权,同时在江淮大众合资公司持股 比例上升至75%;大众投资11亿欧元获国轩高科26.47%股份并成为其大股东。 点评: 大众是继宝马之后,第二家提升在华合资车企股比的外资巨头,也是目前传统 燃油车巨头在电动化转型上战略最为激进的一家。 2020年3月大众宣布将原定2025年生产100万辆电动汽车的计划提前至2023年,且计 划于2020-2024年间投入330亿欧元布局电动化。计划到2028年在全球推出约70款电 动车型,全球销量达2200万辆,此前大众已为此庞大的电动车销量目标做了很多的电 池产能保障准备。 对大众汽车来说,中国市场举足轻重:目前大众全球销量的40%在中国,大众在华份 额近20%,2019年大众从在华合资企业获得的营业利润为44亿欧元(同期大众集团营 业利润为170亿欧元)。一汽大众、上汽大众成立已久,中方相对较强势,外方股权比 例暂难提升;而江淮汽车近年发展不顺,扣非净利润已连亏3年,大众借此机会能提升 在江淮大众话语权,长期看或可对另两家合资车企形成一定制衡。对于江淮来说亦能 盘活现有资产实现可持续生存。 资料来源:政府工作报告、高工锂电、平安证券研究所

大众入股国轩和江淮,加快中国市场电动化布局 大众汽车CEO迪斯认为中国市场经历着快速变化,他判断2020年中国100万台电动车 销量,到2030年预计有1300万台电动车。大众计划到2025年,在中国交付150万辆新 能源汽车,也就是说从现在到2025年,需要新增100GWh的电池容量,这意味着大众 汽车现在就要为未来的中国汽车市场变化做好各种准备,包括零配件在内的整体业务 均需要做出调整和适应,从而保证大众集团的盈利性。 大众方面表示:江淮大众与一汽大众、上汽大众生产的车型能实现互补,到2025年, 江淮大众将拥有4~5款纯电动汽车产品组合,同时已经开建的研发中心将在2020年底 之前建成,通过研发中心能在合肥进一步加大电动汽车和相关产品的开发和测试。小 型的新能源车型会是江淮大众切入点,现在思皓品牌之下有三款小型新能源车型。江 淮大众可以更好地开发并销售对于中国市场和中国消费者极具吸引力的全新电动汽车 车型而不依赖于补贴,为此大众汽车集团还将打造一套高效可靠的基础设施来服务消 费者。 入股国轩高科,大众可实现电池供应链多元化,且能参与到电动汽车、电池电芯生产 的完整价值链当中,同时共同加强在电池领域的研发工作,这对于大众汽车的电动化 战略实施具有至关重要的意义。未来国轩高科的电池可为大 资料来源:政府工作报告、高工锂电、平安证券研究所

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