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汽车汽配:从两会提案看未来行业风向.pdf

大小:0KB更新时间:2020-05-30 12:46:24 我要下载

2020 年 5 月 29 日(星期五) 行业报告 招商证券(香港)有限公司 证券研究部 汽车汽配 梁勇活 杨岱东 +86 755 8290 4571 +86 755 8323 5354 从两会提案看未来行业风向 l iangy6@cmschina.com.cn yangdd2@cmschina.com.cn ■两会涉及汽车行业提案重点关注推动汽车消费和产业升级 ■汽车税改、放松限购、电动化、智能化是关注焦点 中性 ■行业推荐中升控股(首推)、潍柴动力、敏实集团 购置税和消费税改为中央地方共享税 前次评级 中性 提案:车企建议将车辆购置税、汽车消费税改为中央地方共享税。点评:1) 恒生指数 23,133 若将两项税收改为中央与地方5:5分成,地方财政可以增加收入超过2,200亿元 国企指数 9,552 人民币。该措施可以从源头上解决地方政府过度重视汽车生产项目招商引资, 但忽视提振汽车消费,从而盲目限购的问题。2)地方政府有更多财政资源实 施汽车消费补贴等政策。3)地方政府有充足资源投资于城市道路、停车场、 行业表现 充电桩等基础设施,用车环境改善,进一步刺激汽车消费。 (%) 汽车汽配 恒生指数 继续放松限购限行 30 提案:限购城市进一步释放购车指标,优化摇号政策,提升中签率和指标使用 20 率。点评:1)限购城市今年增加车牌供应约22万个,我们估计潜在购车需求 10 有约250万辆,放松限购仍有进一步释放空间,取消限行可能性不大。2)估 0 计未来发放牌照政策会向无车家庭适当倾斜,确保家庭首辆汽车的购车权。 -10 3)根据《中国新闻周刊》的调查,约55%的受众支持取消汽车限购,支持限 -20 购的群体中约2/3支持维持限行政策。政策利好豪华车产业链,推荐中升控股 -30 (881 HK,买入)。 电动化及新能源车零部件回收体系 提案:推进对公市场使用新能源汽车。推广工程机械和重卡的电动化。路权、 资料来源:贝格数据 电价、停车、高速收费等方面给予新能源汽车优惠。延长国补政策退坡时间。 建立制造再回收体系,涵盖铝合金材料零件及车身,以及新能源车三电系统。 % 1m 6m 12m 点评:1)延长补贴已实施,利好下半年新能源车销量。2)公交领域的电动 绝对表现 0.1 (11.7) (1.7) 相对表现 4.1 1.8 12.9 化有推广价值和市场空间,但商用车的电动化成本效益偏低,预计燃料电池动 资料来源:贝格数据 力是长期趋势,重卡动力龙头潍柴动力(2338 HK,买入)是领先者。3)敏 实集团(425 HK,买入)在铝产品轻量化零部件方面的竞争优势突出。 相关报告 1. 汽车汽配 - 豪华车专题:疫情后销量爆发,复 推动智能汽车产业“新基建” 苏速度快 (2020/5/21) 2. 汽车汽配 - 补偿性消费令行业回暖,长线布局 提案:构建智能汽车基础设施体系,包括5G新型基础设施、智能网联汽车、 高确定性龙头 (2020/5/12) 智慧交通系统等方面。点评:1)新型应用场景有利于带动汽车厂商智能化、 3. 汽车汽配 - 重卡月销量创新高,需求韧性获验 证 (2020/5/6) 互联网化发展,加速产业升级。2)人、车、路、交通设施、交通状况等实现 交通管理数据融合,大数据可以减少拥堵,用市场化的方式取代限行,是实现 交通强国战略的一部分。3)空间广阔的蓝海市场,创新能力强的整车企业、 零部件供应商以及ICT(信息通信技术)企业均有望受益。 重点公司主要财务指标 股票 评级 目标价 股价 上涨 EPS(人民币) P/E (x) P/B(x) 净负债率 公司 代码 (港元) (港元) 空间 FY20E FY21E FY20E FY21E FY20E FY21E FY19 中升控股 881 HK 买入 48.0 38.75 24% 2.13 2.74 16.8 13.1 3.3 2.7 98.1% 潍柴动力 2338 HK 买入 19.0 13.62 40% 1.19 1.33 10.6 9.5 1.9 1.7 32.4% 敏实集团 425 HK 买入 27.0 20.90 29% 1.33 1.61 14.6 11.9 1.5 1.4 -9.8% 福耀玻璃 3606 HK 买入 23.4 17.16 36% 1.08 1.26 14.7 12.6 1.8 1.7 6.5% 华晨中国 1114 HK 买入 9.7 6.88 41% 1.39 1.57 4.6 4.0 0.9 0.7 7.9% 吉利汽车 175 HK 买入 16.5 11.72 41% 1.04 1.16 10.4 9.3 1.6 1.4 -23.4% 长城汽车 2333 HK 中性 5.2 4.93 5% 0.46 0.59 9.8 7.7 0.7 0.7 -7.2% 和谐汽车 3836 HK 中性 3.6 3.50 3% 0.37 0.42 8.6 7.8 0.6 0.6 20.2% 正通汽车 1728 HK 中性 审视中 1.01 n.a 0.31 0.34 3.0 2.7 0.2 0.2 139.2% 资料来源:彭博、招商证券(香港)预测,股价为2020年5月28日的收盘价 彭博终端报告下载:NH CMS 1

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