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法国补贴力度加大,欧盟提案免增值税.pdf

大小:0KB更新时间:2020-05-30 02:22:14 我要下载

仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业点评报告 [Table_2D0a2t0e]年 05月27日 [法Table国_Title]补 贴力度加大 欧盟提案免增值税 [新Tab能le_T源itle2汽] 车行业系列点评四 评级及分析师信息 [事Ta件ble概_S述um: mary] [行Ta业bl评e级_In:d u推st荐ry Rank] 5月26日,法国总统马克龙宣布将为该国汽车产业增加80 亿欧元援助计划,购买电动车的消费者可获得7,000欧元补贴, [行Ta业bl走e势_Pi图c ] 购买燃油车的消费者可获得3,000欧元补贴。 17% 根据彭博社5月19日消息,欧盟提案将电动车纳入绿色经 12% 济复苏计划,具体包括:1)在未来2年推动200亿欧元的清洁 7% 能源汽车采购计划,2)建立400~600亿欧元的清洁能源汽车投 2% 资基金,3)2025年之前新建200万个公共充电桩,4)对零排放 -3% 汽车免征增值税等。 -9% 2019/05 2019/08 2019/11 2020/02 分析与判断: 汽车 沪深300 ► 汽车产业面临考验 援助计划有望提振电动车销量 [分Ta析b师le_:A崔ut琰ho r] 受新冠肺炎疫情影响,欧洲汽车销量承压,根据汽车产业 邮箱:cuiyan@hx168.com.cn 联盟CCFA数据,2020年4月法国汽车销量同比下降约90%, SAC NO:S1120519080006 欧洲对个人消费者的汽车销量下降约77%,汽车产业面临严峻 考验。本次援助计划是法国政府继讨论向经营陷入困境的雷诺 联系人:刘静远 提供50亿欧元政府担保贷款,并向汽车产业员工发放临时失 邮箱:liujy1@hx168.com.cn 业金后第二次向汽车产业施以援手,我们预计援助计划落地后 将有效对冲疫情对汽车产业的负面影响,提振法国汽车尤其是 新能源汽车销量。 ► 免征增值税推动价格下探 电动车性价比显著提升 目前欧盟新能源汽车主要销售国家中,德国、法国、意大 利、荷兰、瑞典和西班牙的增值税税率分别为19%、20%、 22%、21%、25%和21%,如果零排放汽车免征增值税方案落地, 我们预计大部分福利将转移至消费端,带动零排放汽车零售价 格下降20%左右,性价比显著提升。以特斯拉Model 3为例, 售价偏高是其在欧洲渗透率低于美国的主要原因,Model 3在 美国的终端售价与二线豪华品牌相当,而欧洲补贴后售价仍明 显高于主要燃油竞品。免征增值税后,标准续航升级版Model 3补贴前售价有望下探至约3.7万欧元,补贴后售价有望与主 要燃油竞品相当,性价比优势凸显。 ► 欧洲车企有序复工 看好后疫情时代电动车销量 随着欧洲疫情逐步得到控制,大众、戴姆勒、宝马等欧洲 车企的工厂已于4月中下旬开始有序复工,随着生产端逐步恢 复正常,预计需求端也将随着社会秩序的有序恢复而逐步回 暖。碳排放法规是欧洲推广新能源汽车的纲领性文件,2020年 碳排放政策将进入第四阶段,2020/2021年95%/100%的新车二 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

证券研究报告|行业点评报告 氧化碳排放量不得超过95g/km,超标车辆将面临95€/g/km的 高额处罚,迫使车企向新能源汽车转型。考虑到2020年欧洲 各国对新能源汽车补贴力度普遍加大,叠加大众MEB平台新车 型量产、特斯拉德国工厂顺利推进带动的供给端质变,我们看 好后疫情时代欧洲的新能源汽车销量。 投资建议: 2020年欧洲各国在购买环节对新能源汽车补贴力度普遍加 大,如果零排放汽车免征增值税方案落地将进一步提升新能源 汽车的性价比。特斯拉Model 3/Y、大众MEB平台新车型等基 于新能源专用平台打造的车型量产带动新能源汽车品质大幅提 升,供给端质变将撬动需求。类比手机发展史,爆款车型的出 现将导致新能源汽车渗透率加速提升,推动行业从导入期迈入 成长期,核心关注特斯拉产业链,建议紧抓4条投资主线: a) 动力电池及产业链:中国动力电池产业链完备,龙头企业 已具备全球竞争力,以CATL的CTP为例技术水平已经达到全 球领先,相关受益标的【宁德时代】; b) 特斯拉国产化单车配套价值量较高的供应商:推荐【拓普 集团、银轮股份、华域汽车】,此类公司拓产品、拓客户能力 强,进入特斯拉产业链后ASP和技术水平有望不断提升; c) 细分领域具备全球竞争力的供应商:相关受益标的【三花 智控】; d) 成本优势突出的供应商及潜在供应商:推荐【新泉股份、 均胜电子】,相关受益标的【凌云股份、宁波华翔、岱美股 份】。 风险提示 海外疫情蔓延冲击新能源汽车生产和销售;汽车需求低迷 导致国内外新能源汽车销量不达预期;积分、碳排放等法规未 能严格实施导致车企新能源新车型投放进度不达预期;技术路 线出现重大调整致新能源汽车产业链竞争格局变化。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 (元) 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 601689.SH 拓普集团 24.36 买入 0.43 0.69 0.93 1.17 56.65 35.30 26.19 20.82 002126.SZ 银轮股份 10.88 买入 0.40 0.52 0.66 0.82 27.20 20.92 16.48 13.27 600741.SH 华域汽车 19.75 买入 2.05 1.91 2.08 2.23 9.63 10.34 9.50 8.86 600669.SH 均胜电子 20.93 增持 0.76 0.91 1.26 1.50 27.54 23.00 16.61 13.95 603179.SH 新泉股份 17.78 买入 0.80 0.81 1.26 1.77 22.23 21.95 14.11 10.05 资料来源:Wind,华西证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59

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