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行业复苏”变“与”不变”共存,寻踪零部件配置机会.pdf

大小:0KB更新时间:2020-05-24 02:10:10 我要下载

行 业 及 产 汽车 业 2020年05月25日 行业复苏“变”与“不变”共存, 行 寻踪零部件配置机会 业 研 究 / 看好 行 —— 《2020/5/18-2020/5/24》汽车周报 业 点 评 相关研究 本期投资提示: "【“申”挖数据】见微知著,需求趋势 证 中的‘变’与‘不变’-4月乘用车上险  4月行业呈现2大特征:(1)“变”:复苏幅度地区分化、消费者偏好分化。4月终端零 券 情况解读" 2020年5月18日 售恢复至同比下滑7.4%,环比3月有着明显改善。但地区间差异较大,占全国销量43% 研 "主流品牌5月排产加速改善,坚定看好 的省市恢复良好,或吸纳了大量滞留在老家的人员,零售率先同比转正;而广东、黑龙江、 究 零 部 件 配 置 机 会 - 报 《2020/5/11-2020/5/17》汽车周报 " 河北等省份则表现相对羸弱。在需求偏好上,首次出现了消费降级的趋势,自主品牌的恢 告 2020年5月18日 复速度在大部分地区均好于合资品牌。我们认为这与普通消费者的收入预期受冲击有着明 显的关系,部分消费者开始选择更为保守的消费方式。(2)“不变”:保持着原有的“消 费升级”,以及“强者恒强”的趋势不改。豪华品牌强劲复苏,华晨宝马4月在华销售5.15 证券分析师 宋亭亭 A0230517090004 万辆车,同比增速为 16.14%。而即使在行业持续下滑的大背景下,强势品牌仍录得了同 songtt@swsresearch.com 比正增的佳绩,其中长安汽车同比35.80%,居于行业首位;广汽丰田同比增速13.41%; 研究支持 竺绍迪 A0230119090001 一汽大众(含奥迪)同比增速为 12.41%。这充分显示了头部企业在强产品周期的加持下 zhusd@swsresearch.com 的竞争优势。 联系人 竺绍迪  政策刺激效果初显,尤其对在施策地有产能布局的企业效果更为明显。4 月各地汽车消费 (8621)23297818×7353 z husd@swsresearch.com 刺激政策出台以来,广汽集团在广州市当月销量同比上升30.8%,远高于与全国其他地区 12.2%的同比增速。湘潭经开区管委会对长沙、株州、湘潭消费者购买吉利全新远景、吉 利缤越两款车型给予3000元/辆的购置税补贴,推动两款车型4月销量增速跑赢其他地区 约10pct。  本周对欧洲整车厂5月复产情况更新:(1)欧洲55个主要整车生产基地,目前已有84% 的处于复工状态,6 月初预计复工比例将超 90%。(2)复工初期仍以单班方式复产,考 虑短期人员到岗率不足的因素,我们预计复产幅度在 40%-45%之间,环比稳步提升,6 月预计产能恢复可至50%水平。总体来看,复产稳步推进,对国内出口占比较高的零部件 负面冲击逐步消退,高出口占比公司最差时点已过。  投资建议:(1)4月兑现行业销量改善逻辑,行业底部态势明显,供需持续回暖将成未来 数个季度的主题。零售、批发、生产端均持续改善,龙头公司叠加自身强产品力周期优势, 配置价值凸显。整车标的推荐:上汽集团、广汽集团,上半年由于人口流动限制,大量需 求将继续在中低线城市滞留,由此为自主品牌带来了更多的潜在消费人群。头部自主品牌 会持续受到市场青睐,推荐长安汽车。(2)零部件板块,主机厂二季度进入补库周期, 零部件企业排产回暖,5 月排产有望两位数增长。优先选择业绩兑现度更强的标的,尤其 是在客户或产品端有突破带来内生增长的公司,包括二季度内需至上的星宇股份,长安产 业链的浙江仙通。且欧洲、美洲汽车产业陆续复工,推荐海外明显改善受益标的科博达、 爱柯迪、华域汽车。  核心风险:海外供应链风险,车市折扣与销量数据改善不及预期。 本研究报告仅通过邮件提供给 中再资产 中再资产管理股份有限公司(chinare_fund@chinare.com.cn) 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

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