注册 / 登录

清河洛

您现在的位置是:首页>文件下载>行业报告

下载详情页

从汽车业财报看行业趋势—电动车篇.pdf

大小:0KB更新时间:2020-05-20 22:07:53 我要下载

证券研究报告 从汽车业财报看行业趋势与投资机会—电动车篇 平安证券股份有限公司 2020年5月14日 证券分析师 行业评级 朱栋 投资咨询资格编号:S1060516080002 电力设备 强于大市(维持) 邮箱:ZHUDONG615@PINGAN.COM.CN 皮秀 投资咨询资格编号:S1060517070004 邮箱:PIXIU809@PINGAN.COM.CN

投资要点和风险提示  动力电池:补贴退坡叠加国内疫情,新能源汽车销量从2019年7月到2020年3月,已经连续9个月单月同比下滑。二季度疫 情基本结束,随着20年补贴政策的落地,销量同比降幅有望缩窄;下半年同比增速有望转正。预计20年国内新能源汽车 销量约为140万辆左右,同比增长15%以上;海外一季度电动车销量大增,20年全球新能源汽车销量有望达到280万辆,动 力电池装机量125-150GWh,同比增长10%-30%。预计20年动力电池价格下跌10%-15%。电池龙头在规模、客户质量和数量、 账期管理、抗风险能力等方面具有明显优势,行业集中度有望进一步提升。  电池材料:正极材料方面,三元正极材料中NCM811/NCA等高镍三元体系将加速渗透,一线正极企业的经营性现金流情况 持续改善。负极材料方面,整体格局稳定,企业盈利能力较强。多家负极企业投建石墨化产能降低外协加工成本,投建 炭化产能提升产品附加值。企业毛利率有望保持稳定。电解液方面,溶剂和电解质六氟磷酸锂价格处于低位,锂盐新增 产能有限,供需格局有望反转,价格或将触底反弹,支撑电解液价格保持稳定甚至上行。隔膜方面,湿法隔膜加速渗透, 涂覆比例持续提升;产品单价维持快速下降趋势,行业毛利率或将下滑。

投资要点和风险提示  电机电控:市场规模短期受新能源汽车销量下滑影响,长期看仍有较大成长空间。整车厂自供电机电控趋势愈发明显, 影响独立供应商可达空间;此外,外资零部件供应商大举进入国内市场,国内电机电控供应商压力进一步增大。预计独 立供应商之间的激烈竞争延续,产品毛利率可能会进一步下滑,没有技术和客户资源优势的厂家可能会被淘汰。  充电桩:尽管充电需求持续增长,但是由于公共充电桩数量亦保持较快增速,短期利用率上升速度趋缓。充电桩建设需 要大量的资金,龙头运营商尽管已经实现盈亏平衡,但是现金流依然相对紧张,业务机会值得关注。  投资建议:二季度或将成为全球电动车销量的底部爬升点,建议积极关注各细分领域龙头,以及积极拓展海外客户或在 海外建厂的企业。零部件方面,推荐特斯拉产业链标的,推荐宁德时代、当升科技、杉杉股份、璞泰来、新宙邦,关注恩 捷股份、星源材质;电机电控方面,建议关注卧龙电驱、汇川技术。 风险提示 1)疫情影响持续的风险:若海外疫情延续时间超出预期,将给国内锂电企业的出口和海外业务拓展造成负面影响; 2)政策出台不及预期的风险:如果后续刺激政策不达预期或者出台刺激政策的城市有限,汽车复苏时点将进一步推后; 3)竞争激烈导致价格超预期下降的风险:海外传统车企加快电动转型和布局,可能引发产品价格超预期下降。 bZqWaUtMtMrM7N9RaQpNpPmOnNkPpPrMeRoPmQbRoPqQvPtQoMxNtPpO

目录 电动车 1 电池材料财报要点纵览 2 电机电控充电桩财报要点纵览 3 电动车市场趋势展望 4 投资建议与风险提示

动力电池-业绩分化,龙头具备较强韧性 国内主要锂电池上市公司业绩情况 海内外锂电池企业业绩 营业收入(亿元) 归属母公司股东的净利润(亿元) 国内锂电企业业绩分化:国内动力电 证券名称 2019A 1Q20 2019A 1Q20 2019A 1Q20 2019A 1Q20 池市场二八分化愈发明显,头部电池厂 增速 增速 增速 增速 宁德时代 457.9 90.3 54.6% -9.5% 45.6 7.4 34.6% -29.1% 家的优势持续扩大;在行业失速以及龙 国轩高科 49.6 7.3 -3.3% -58.4% 0.5 0.3 -91.2% -83.3% 头的挤压下,二三线动力电池厂商呈现 亿纬锂能 64.1 13.1 47.4% 19.2% 15.2 2.5 166.7% 26.1% 出增长乏力、利润下滑的趋势。 欣旺达 252.4 52.0 24.1% 11.0% 7.5 -1.0 7.1% -176.8% 2019年宁德时代表现出远超行业的增速 鹏辉能源 33.1 4.4 28.8% -24.9% 1.7 0.2 -36.5% -55.5% ,实现动力电池销量40.25GWh,同比增 海外主要锂电池上市公司业绩情况 长90.04%,实现装机近32GWh,国内市 占率提升近10pct至51%。 营业收入(亿元人民币) 营业利润(亿元人民币) 海外 业务部门 企业 2019A 1Q20 2019A 1Q20 2019A 1Q20 2019A 1Q20 海外企业动力电池业务快速增长:海 增速 增速 增速 增速 小型电池 264.8 59.5 7.7% -12.7% 外企业2019年和1Q20在营收端都表现出 三星SDI 大型电池 202.6 49.2 15.8% 34.2% 较快的增长。相关政策的出台导致海外 合计 467.4 108.7 11.1% 3.7% 7.6 -68.5% 电动车需求旺盛,2020年一季度更是呈 LG化学 锂电池 506.1 137.0 28.5% 37.0% -27.6 -3.2 -317.3% 现出翻倍增长的态势。随着二季度疫情 松下 动力电池 288.6 17.8% 的蔓延,海外电动车市场正经受考验。 TDK 消费电池 324.5 14.4% 74.8 32.6% 资料来源:公司财报、平安证券研究所

从汽车业财报看行业趋势—电动车篇.pdf

从汽车业财报看行业趋势—电动车篇.pdf

从汽车业财报看行业趋势—电动车篇.pdf

从汽车业财报看行业趋势—电动车篇.pdf

从汽车业财报看行业趋势—电动车篇.pdf

下载地址



网址导航