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汽车:长续航版Model3保价,利好产业链.pdf

大小:0KB更新时间:2020-05-20 17:07:10 我要下载

Table_Title Table_BaseInfo 2020 年 05 月 15 日 行业快报 汽车 证券研究报告 长续航版 Model 3 保价,利好产业链 投资评级 领先大市-A ■事件:5 月14 日,据特斯拉中国官方公众号消息,首批中国制造Model 3 长 维持评级 续航后轮驱动版已提前正式下线并将于近日正式交付。同时,在7 月22 日补贴 过渡期结束后,中国制造Model 3 长续航后轮驱动版官方售价将保持目前补贴后 T首able_FirstStock选 股票 目标价 评级 的售价 34.405 万元。(目前国产特斯拉Model 3 长续航版官方指导价为36.655 万 300750 宁德时代 150.00 买入-A 元,新能源补贴2.25 万元) 601689 拓普集团 25.00 买入-A 603305 旭升股份 42.00 买入-A ■首批国产长续航版本近日交付,特斯拉国内销量预计环比将重回高增长通道。 2020年4 月特斯拉的国内销量为4153 辆,较3 月11280 辆下降了63%,市场占 Table_Chart 行业表现 有率由 23%降至8%,可能与3 月标准续航版Model 3 的大规模提前交付有关。 汽车 沪深300 随着首批国产Model 3 长续航版本的发布,以及特斯拉保价措施的推出,根据特 18% 14% 斯拉上海工厂的产能和订单情况,预计今年国内销量达到12万辆是大概率事件。 10% 国产 Model 3 性价比进一步提升,叠加后续Model Y和上海第二工厂投产,预计 6% 将推动国内销量继续大幅攀升。 2% -2% 2019-05 2019-09 2020-01 ■半个月之内售价“双连降”,降本步伐加速是推动特斯拉性价比提升的关键因 -6% 素。根据2020 年补贴新政规定新能源乘用车补贴前售价须在30 万元以下(含 30 -10% 万元)。5 月1 日国产 Model 3 标准续航升级版降价2.75 万元降幅达9.2%。补贴 资料来源:Wind资讯 后售价下探到27.155 万元,对标宝马3 系等竞品,性价比明显提升。Model3 长 % 1M 3M 12M 续航版在7月 22 日后无法继续享受补贴,但特斯拉采取保价措施后选择将补贴 相对收益 -6.06 -9.27 -25.29 退坡进行企业内部消化相当于变相的降价了 2.25 万元。从两次降价的背后逻辑 绝对收益 -2.69 -10.83 -19.97 来看,首先是政策退坡带来的外部冲击,特斯拉为了能够保有较强的市场竞争 袁伟 分析师 优势,必然会选择降价。其次,特斯拉降本水平的显著提升则是保障其能够不 SAC执业证书编号:S1450518100002 断下调售价的关键保障。从特斯拉的降本路径来看,加速供应链的国产化是最 yuanwei2@essence.com.cn 021-35082038 佳方式,国产零部件较国外零部件成本或将下降 15%-20%左右,尚未国产化的 徐慧雄 分析师 部件国内龙头供应商或迎来良机。 SAC执业证书编号:S1450520040002 ■投资建议:国产Model 3 长续航版起售价下探预计将推动销量继续攀升,加速 xuhx@essence.com.cn 相关报告 对同价位燃油车替代,利好特斯拉产业链,建议重点关注宁德时代、拓普集团、 燃料电池推广在即,利好氢能源产业链 旭升股份、宁波华翔和银轮股份等。此外,国产 Model 3 的持续降价或将加速特 2020-05-12 斯拉供应链的国产化进程,建议重点关注尚未国产化的部件对应的国内龙头供 技术本田的中国加速度 2020-05-08 国产Model 3再降价,新能源车降本或 应商。 加速 2020-05-03 ■风险提示:国产Model 3 销量不及预期;疫情失控风险。 广东省汽车下乡补贴政策落地,利好新 能源 2020-04-29 2020Q1 基金重仓汽车比例下降,整车 更受偏好 2020-04-27 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 1 各项声明请参见报告尾页。

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