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欧洲电动车政策端拟再度加码,Q3或迎拐点关注供应链.pdf

大小:0KB更新时间:2020-05-18 15:34:53 我要下载

行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 超配 汽车 海外电动车点评之一 (维持评级) 2020年05月21日 欧洲电动车政策端拟再度加码,Q3 或迎拐点关注供应链 证券分析师: 梁超 0755-22940097 liangchao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980515080001 联系人: 周俊宏 zhoujunhong@guosen.com.cn 事项: [据Ta彭b博le_社S报um道m,a欧ry盟] 或提倡绿色经济复苏计划,或将进一步推动新能源车的消费,具体措施包括:(1)未来2年投入200 亿欧的欧盟新能源车采购计划;(2)计划以400-600亿欧元投资零排放动力总成;(3)充电设施投资增加一倍,至2025 年建立200万个共用充电桩及补给点;(4)对零排放汽车拟免征增值税 国信汽车观点: 自2018年以来,中美欧三地在政策端持续刺激新能源车行业,供给端车企加速布局进程,电动车“平价”拐点愈发临 近。其中,欧洲新能源市场受政策托底,碳排放法规保障2021年NEV 188万辆的供给端底线,2500欧元~6500欧元 的消费环节补贴对需求端形成保障。我们预计此次拟加码的“增值税减免+终端采购计划+充电设施投资+动力总成产业投 资”组合政策将缓释市场对前期欧洲需求的担忧,以及消解对减排推行力度、产业扶持力度的疑虑,进一步提振欧美车 市,预计2020年欧洲电动车市场在Q2受疫情影响下仍具持续超预期的可能性,Q3为重回景气度的转正关键节点。叠 加国内营运需求托底、国补温和退坡(2020/2021/2022 年分别 10%/20%/30%的退坡幅度)、部分地补加码及限行限牌 路权对消费端的拉动,以及美国电动车市在特斯拉的带动下持续发力,将助力以特斯拉为代表的颠覆者、大众MEB为代 表的传统巨头转型领头羊以及新兴造车车企产能释放,板块有望迎来供需两端同步好转。建议持续关注电池产业链优质 标的,以及全球优质汽零供应链。1)电池产业链——电池总成供应商宁德时代、恩捷股份(电新组覆盖)、璞泰来(电 新组覆盖);2)以及在欧洲有布局的优质汽零供应链厂商——三花智控(全球热管理龙头,打入欧美主流整车厂)、华 域汽车(获上汽大众MEB、MQB,上汽通用BEV3多个平台新能源汽车定点)及切入欧洲供应链的继电器企业。 评论:  欧洲电动车市与中美市场同为全球电动车市场重要一环 中、美、欧三地为全球最大的汽车消费地区及新能源汽车电动化主战场,从2017-2018年的基于环保、能源安全进行的 产业储备,到 2019 年以来各区域展开的政策提振及车厂供给端持续发力,产业扶持力度及技术迭代预期不断突破,有 力拉动配套产业链成长及电动车消费。对于欧洲电动车市,环保驱动下的碳排放法规保障2021年NEV 188万辆的销量 底线,在欧洲电动化率不足 2%的低渗透率下,频出的各类补贴政策加速产业进程,德国、法国和英国将作为欧洲增长 主力国家(贡献近七成的增量),预计助力2020-2025年欧洲新能源车43.7%的复合增长率,同期带动电池54%的复合 增速,纯电渗透率有望由目前的3.3%上升至2025年的20%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧

Page 2 图1:中、美、欧三地为新能源汽车电动化主战场(单位:万辆) 资料来源: marklines,彭博,国信证券经济研究所测算  “增值税减免+终端采购计划+充电设施投资+动力总成产业投资”,新草案在政策端进一步释放确定性 欧洲原政策分为严苛的碳排放规划、消费环节补贴两条路径。首先,环保诉求下欧洲制定了严苛的碳排放规划,具体为: 在2018年的欧盟立法中,将乘用车碳排放标准于2021年底降至95g/km,其中2020年95%销售新车降至95g/km水 平,2025年降至80.8g/km,2030年进一步降至59.4g/km,未达排放标准的厂商将面临巨额的罚款,驱动欧洲整车厂将 “潜在罚款”转换为对应的“资金投入”,加快新能源转型。根据测算,欧洲车企为满足碳排放法规需求,欧洲2021/2025/2030 年要实现的 NEV 销量分别为 188/463/789 万辆,其中 EV 销量分别为 111/347/671 万辆,占乘用车销量比例分别为 7.2%/22.1%/41.6%。其次,欧洲各国在新能源车消费环节及使用环节的补贴力度较大,其中德国推出的直接补贴消费者 的基金政策吸睛,2019年12月将始于2016年的12亿欧补贴延长至2025年,同时提升单车补贴额(向中低端电动车 倾斜,利好定位大众消费者的车型,即净售价低于4万欧元的新能源车补贴额提升50%;4~6.5万欧元提升25%)。英、 法、挪威、西班牙、葡萄牙、瑞典和丹麦等国家也相继出台直接补贴政策(大部分在2500欧元~6500欧元区间),叠加 对充电桩等充电设施大力,对欧洲电动车消费形成强有力的政策保障。 图2:满足碳排放法规下欧洲供给端需达到的电动车销量测算(单位:万辆) 资料来源: marklines,彭博,国信证券经济研究所测算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧

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