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新能源汽车零部件行业深度报告.pdf

大小:0KB更新时间:2020-05-01 10:52:39 我要下载

证券研究报告 新能源车零部件专题 —重塑的力量 中泰证券 电力设备新能源 分析师:苏晨,S0740519050003 分析师:陈传红,S0740519120001 2020年01月 1

【报告观点提炼】  本报告《新能源车零部件——重塑的力量》中,我们首次提出:由于汽车周期错杀,汽车零部件中的优 质赛道和赛马将迎来历史性的戴维斯双击行情,催化剂是汽车新一轮创新和分化周期的启动。  我们认为,未来汽车零部件行业将被电动化的创新周期和龙头车企重塑。从“重塑”的角度,我们建议 未来选股应该集中在以“5大赛道+T”为代表的龙头供应链: 1)电回路:我们建议充电桩/枪(洗牌接近尾声、壁垒出现,关注特锐德、长盈精密)、功率器件(关注 闻泰科技等)、连接器(关注T供应商科达利长盈精密等)、继电器(T充电继电器供应商,推荐宏发股份) 、被动元器件(关注法拉电子等)。 2)热回路:我们建议阀(格局最好,推荐龙头三花智控)、泵(关注三花智控、银轮股份)、管路(关 注腾龙股份,沃尔沃热管理管路供应商)、电动压缩机(关注奥特佳、松芝股份)、密封件(中鼎股份)。 3)通信回路:关注镜头(舜宇光学)、毫米波雷达(华域汽车、德赛西威)、CMOS(韦尔股份)。 4)轻量化:轻量化主要依靠规模效应、模具以及加工工艺。推荐拓普集团(拥有重力、高压、低压等多 种压铸技术,T供应商),关注凌云股份(T托盘供应商)、旭升股份(T变速箱壳体供应商)、文灿股份(收 购重力压铸龙头百炼集团)。 5)内外饰:内外饰是汽车零部件的日不落赛道,进入龙头供应链后有估值修复机会。关注常熟汽饰等。 2 资料来源: Wind,中泰证券研究所

目 录 一、电回路:回路高压化,元器件用量将大幅增加 二、热回路:集成&热泵趋势明显,阀、泵和管路等增加 三、通信回路:车辆和环境感知传感器大幅增加 四、执行器:智能化、线控化趋势渐明朗 五、车身&底盘&内外饰:结构、材质和工艺的变革 六、投资建议 七、风险提示 3

传统车→电动车:充、输、用电高压化  传统汽车电源系统主要由蓄电池、点火开关、发电机、调节器和充电指示灯等组成,使用直流电,电压 一般为12V;  电动车电源系统主要由充电桩、OBC&DC-DC、电池、电机&电控等组成,涵盖交流/直流电,电压等级 横跨12V-高压(400-600V),且未来会进一步上升(如:大众PPE平台800V,采埃孚纯电平台800V);  从传统车到电动车,电源系统在回路结构、部件数量及种类、电压等级等方面发生了显著改变。 图、传统汽车充电系统示意图 图、电动车电源系统示意图 资料来源:电动汽车总成,中泰证券研究所 4

汽车电力系统变化总览  在传统车转变为电动车的背景下,电源回路的电压等级、结构、器件连接方式等均发生了显著改变: 1)传统12V系统部件向48V等级转变,如冷却风扇、照明系统、加热系统等; 2)多种附件和作动器电气化,如空调、转向助力系统、制动系统等; 3)新功能拓展,如扭矩分配、 动力回收等。 图、混动汽车示意图 图、混动车电源系统示意图 资料来源:EDN,中泰证券研究所 资料来源: EDN ,中泰证券研究所 5

充电桩:高功率快充是趋势,赛道渐清晰  目前:慢充功率7kW/14kW,单价在千元级;快充30kW/60kW,单价在万元级;  未来:TeslaV2功率120KW,V3功率250KW,超高功率快充是趋势;  行业格局: ——超高功率快充有技术壁垒,目前全球掌握该技术的有Tesla和lonity,后者是保时捷、BBA等车企的供应商 ——普通快充:存在运营壁垒,未来能提供智能解决方案的公司比例会提升 ——慢充桩:慢充体系更多由主机厂、4S店、运营场景资源等组成 结论:从运营和制造环节看,万帮(4S店+主机厂+运营)、特锐德(运营)等更被看好。 表、快充(直流)和慢充(交流)对比 图、快充(直流)结构图 快充 慢充 功率小、充电慢、成本低、结构 特点 功率大、充电快、成本高 简单 充电方式 直接对电池充电 通过OBC整流再对电池充电 输入电压 380V 220V 输出电压 200-700V 220V 充电功率 一般在60kW以上 7kW/14kW 充电时间 20-150min 8h左右 价值量 一般在3万元以上 一般1000元左右 资料来源:公开资料,中泰证券研究所 资料来源:中国知网,中泰证券研究所 6

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