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广汽集团业务研究报告(2020版).pdf

大小:0KB更新时间:2020-04-01 16:57:30 我要下载

[T[Tabalbel_eM_TaiitnleI]n fo] [Table_Invest] 广 汽集团(601238) 汽车 发布时间:2020-03-22 证券研究报告 / 公司深度报告 买入 自主拐点已到,日系腾飞可期 上次评级: 买入 报告摘要: [股Ta票ble_数M据ark et] 2020/3/20 6个月目标价(元) 14.00 [T自ab主le品_S牌um拐m点ar到y] 来,业绩将持续改善。2018年以来,广汽自主品牌 收盘价(元) 10.80 受到内部和外部的多重因素影响,业绩短期承压。当前,随着自主 12个月股价区间(元) 9.60~15.00 总市值(百万元) 110,567 品牌核心车型传祺 GS4 的全新换代上市,产品力和竞争力大幅提升, 总股本(百万股) 10,238 广汽自主开启了新一轮的产品周期;且自主在 2019 年完成了主动去 A股(百万股) 7,139 库存,全年渠道库存去化4万台,2020 年将轻装上阵。此外,2020 B股/H股(百万股) 0/3,099 日均成交量(百万股) 25 年无国六切换的影响,且新能源汽车盈利能力有望得到改善,多轮 驱动自主品牌拐点到来,后续业绩将持续改善向上。 [历Ta史bl收e_益Pic率Q曲uo线te ] 日系两田经营稳健,产品和产能周期开启。广汽本田和广汽丰田经 营稳健,产品在终端持续热销,在乘用车行业整体下行的情况下均 广汽集团 沪深300 实现了销量的逆势上涨,并开启了产品和产能的双重周期。产品端, 随着广本皓影和广丰威兰达的先后上市并持续贡献销量,公司两大 16% 日系品牌均补齐了紧凑型SUV车型的空白;产能端,公司两大日系 8% 品牌在2019 年年末各自新增12万辆/年的产能,在一定程度上缓解 0% 了产能不足的情况。全新车型上市叠加新建产能释放,公司日系两 -8% 田同时迎来产品和产能的双重周期,销量有望继续保持稳定增长。 -16% 2019/3 2019/6 2019/9 2019/12 长期来看,以广本和广丰为代表的日系品牌在国内市场的份额有广 阔的提升空间。供给端,本田和丰田均在加大对中国市场的投入, [涨T跌ab幅le(_T%r)e nd] 1M 3M 12M 尤以丰田的力度更大。丰田当前在中国在建及拟建设产能达到94 万 绝对收益 -4% -6% -6% 辆/年,待全部建成后,丰田在中国的产能将从当前的123.7 万辆/年 相对收益 7% 3% -1% 提升至 210 万辆/年以上,并且配合产能建设将不断导入新车型。需 [相Ta关bl报e_告Re port] 求端,国内乘用车需求中的换购需求占比正不断提升,日系凭借强 《广汽集团(601238.SH):TNGA基因加持, 大的产品力和品牌力符合换购消费者的需求,有望承接来自美系、 广丰威兰达正式上市》 --20200229 韩系、法系以及自主品牌的换购需求,具有非常强的长期确定性。 《广汽集团(601238.SH):丰田延期复工, 盈利预测及评级:预计公司2019-2021年归母净利润分别为80.55亿、 全年强势不改》 --20200211 101.14 亿、118.75 亿,EPS 分别为0.79 元、0.99 元、1.16 元,市盈 《广汽集团(601238)2019 中报点评:日系领 率分别为13.73 倍、10.93 倍、9.31 倍,维持“买入”评级。 跑行业,业绩有望环比改善》 --20190903 风险提示:宏观经济不及预期,公司整车销量不及预期。 [财T务ab摘le要_(Fi百na万n元ce)] 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E [ Table_Author] 营业收入 71,568 72,380 59,620 71,237 77,650 (+/-)% 44.82% 1.13% -17.63% 19.49% 9.00% 证券分析师:李恒光 归属母公司净利润 10,786 10,903 8,055 10,114 11,875 执业证书编号: S0550518060001 (+/-)% 71.53% 1.08% -26.12% 25.56% 17.41% 021-20363210 lihg@nesc.cn 每股收益(元) 1.05 1.06 0.79 0.99 1.16 联系人:刘力宇 市盈率 23.41 9.66 13.73 10.93 9.31 执业证书编号: S0550119070003 市净率 3.64 1.38 1.31 1.17 1.04 021-20363250 liuly@nesc.cn 净资产收益率(%) 15.55% 14.24% 9.55% 10.71% 11.17% 股息收益率(%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股) 7,293 10,232 10,238 10,238 10,238 请务必阅读正文后的声明及说明

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