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飞龙股份:涡壳业务高速增长,电子水泵与热管理引领转型.pdf

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[Table_Info1] [Table_Date] 飞龙股份(002536) 汽车零部件/汽车 发布时间:2021-05-26 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 / 公司深度报告 买入 涡壳业务高速增长,电子水泵与热管理引领转型 上次评级:买入 报告摘要: [股Ta票ble数_M据ark et] 2021/05/25 [涡Ta壳bl业e_务Su保mm持a高ry]速 增长,成为业绩增长重要支撑点。涡壳为飞龙股份主 6个月目标价(元) 7.8 要生产的节能减排部件,公司于 2013 年开始投产,较早占领我国快速 收盘价(元) 6.38 12个月股价区间(元) 4.90~7.30 发展的汽车涡轮增压器壳体市场。在节能减排的行业发展趋势以及政策 总市值(百万元) 3,194.54 的助推下,公司涡壳业务凭借技术及质量优势得到博格华纳等客户的广 总股本(百万股) 501 A股(百万股) 501 泛认可,订单数量实现高速增长,2020 年达到 250 万只产销量,2021 B股/H股(百万股) 0/0 年新获订单数仍保持巨大增量,预计突破500万只。涡壳业务为公司近 日均成交量(百万股) 13 年来主要订单来源,为业绩增长提供重要支撑点。 [历Ta史bl收e_益Pi率cQ曲uo线te ] 稳扎稳打夯实机械水泵龙头地位,积极转型电子水泵迎来增量空间。公 飞龙股份 沪深300 司的原有的机械水泵产品目前市场占有率约为24%,仍处于行业龙头地 位。近年来新能源汽车发展势头迅猛,新能源汽车搭载的电子水泵具有 60% 盈利前景。纯电动汽车单车应用 2-3 个电子水泵,数量和单价均高于机 40% 械水泵,单车价值远大于传统产品,具有可观的盈利空间。公司依托技 20% 术优势,重点发展高壁垒、高附加值的大功率电子水泵业务,将电子水 泵作为转型升级的核心战略方向。2020年公司的电子水泵销量同比提升 0% 96%,产销量达到16万只,2022年有望突破百万只,迎来增量空间。 -20% 2020/5 2020/8 2020/11 2021/2 横向切入热管理系统,凭借先发优势开拓市场。相比于传统汽车,新能 源汽车热管理系统拥有三电热管理、空调制热系统等增量部件。新能源 [涨T跌ab幅le(_T%r)en d] 1M 3M 12M 绝对收益 8% 22% 21% 汽车的快速发展扩大了热管理系统产品的种类,同时也扩大了热管理系 相对收益 5% 25% -18% 统行业空间。公司为较早布局新能源热管理系统的本土零部件供应商, 有望占据先发优势率先开拓市场,享受新能源车发展红利。公司将凭借 [相Ta关bl报e_告Re port] 客户资源、核心技术、快速响应等优势,实现热管理业务的升级与突围。 《飞龙股份(002536):业绩大幅增长超预期, 积极布局新能源汽车》 盈利预测及评级:预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.87亿、 --20210422 3.66亿、4.19亿,EPS分别为0.57元、0.73元、0.84元,市盈率分别 《东北汽车周报:上汽乘用车海外销量上升, 为11.35倍、8.90倍、7.78倍,给予“买入”评级。 阿维塔科技携手华为》 --20210525 风险提示:原材料价格波动,公司新产品开拓不及预期 [财T务ab摘le要_(Fi百n万an元c)e] 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E [ Table_Author] 营业收入 2,638 2,665 3,510 3,918 4,164 证券分析师:李恒光 (+/-)% -6.46% 1.03% 31.67% 11.63% 6.29% 执业证书编号:S0550518060001 归属母公司净利润 66 124 287 366 419 021-20363210 lihg@nesc.cn (+/-)% -72.97% 87.40% 131.00% 27.58% 14.30% 每股收益(元) 0.13 0.25 0.57 0.73 0.84 证券分析师:刘力宇 市盈率 49.13 26.22 11.35 8.90 7.78 执业证书编号:S0550520080004 市净率 1.56 1.50 1.07 0.95 0.85 021-20363250 liuly@nesc.cn 净资产收益率(%) 3.17% 5.72% 9.39% 10.69% 10.89% 股息收益率(%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股) 501 501 501 501 501 请务必阅读正文后的声明及说明

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