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一文看透汽车行业景气现状(乘用车、新能源、商用车).pdf

大小:0KB更新时间:2020-03-28 13:05:56 我要下载

证券研究报告 行业报告 | 行业投资策略 2020年03月25日 汽车 一文看透汽车景气现状 作者: 分析师 邓学 SAC执业证书编号:S1110518010001 联系人 胡婷 行业评级:强于大市(维持评级) 上次评级:强于大市 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1

投资摘要 • 看好疫情过后购车需求集中释放,行业景气度回升。短期看,疫情带来消费者购车需求下降、企业生产进度受阻、产品出口困难 增加等负面影响,对上半年车市将产生较大的冲击。中长期看,此次疫情有望促使更多无车用户认识到拥有私家车的重要性与必 要性,购车需求被延后但不会被消灭,看好疫情消退后的需求释放。 • 我们认为此次疫情对车市的负面冲击更多是短期的、一次性的,疫情过后消费者购车需求将迎来集中释放,行业景气度有望在二 季度回升。整车板块建议适时布局龙头车企【长城汽车、广汽集团、长安汽车、上汽集团】;零部件板块建议长线布局全球范围 内的优质资产,推荐:ROE向上弹性较大【岱美股份、爱柯迪】,盈利能力持续改善的【均胜电子、保隆科技】,迎电动车放量 期的核心供应商【得润电子、卧龙电驱】,以及加速进口替代的【常熟汽饰、宁波华翔、精锻科技、宁波高发、万里扬】;经销 商板块建议关注受益销量回暖及行业出清为龙头经销商【广汇汽车】。 • 风险提示:汽车销量不及预期、新能源汽车销量不及预期、智能驾驶落地不及预期等。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-03-24 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 603035.SH 常熟汽饰 11.88 买入 1.21 0.96 1.29 1.63 9.82 12.38 9.21 7.29 601633.SH 长城汽车 8.58 买入 0.57 0.49 0.62 0.80 15.05 17.51 13.84 10.73 603730.SH 岱美股份 25.98 买入 1.39 1.68 2.01 2.39 18.69 15.46 12.93 10.87 600699.SH 均胜电子 19.99 买入 1.07 0.82 1.05 1.32 18.68 24.38 19.04 15.14 002055.SZ 得润电子 12.65 买入 0.54 -1.22 0.63 0.94 23.43 -10.37 20.08 13.46 600580.SH 卧龙电驱 10.72 买入 0.49 0.75 0.76 0.88 21.88 14.29 14.11 12.18 000338.SZ 潍柴动力 12.41 买入 1.09 1.31 1.45 1.63 11.39 9.47 8.56 7.61 2 资料来源:wind,天风证券研究所

目录 • 乘用车 ① 库存周期数据; ② 销量数据; ③ 行业格局数据(集中度); • 新能源 ① 销量数据; ② 主要上市车型; 汽车时钟将指向“成长” ③ 动力电池数据; ④ 充电桩数据; • 商用车 ① 重卡; ② 客车; • 投资建议 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 fWbWoXsUhYkXmU8ZNAnNtR8OdN9PmOnNmOmMfQrRmPlOsQmRaQrRxOxNnOrPNZnOnM

库存总概 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4

金九银十旺季推动,进入缓慢加库存 • 库存周期的结束,条件一(库存低位)已经实现,行业库存已经在近几年的底部。条件二(加库存)有 赖政策和消费信心,汽车行业产成品存货同比值12月为+6.5%,我们预计2020年汽车需求将逐步回暖, 有望在疫情后重回正增长。 图:中国汽车制造产成品库存及销量对比(%) 汽车制造:产成品存货:同比月 销量:汽车:当月值:同比月 120 100 库存周期-1 库存周期-2 库存周期-3 库存周期-4 80 2020年1月 60 40 20 0 -20 -40 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 来源:Wind、天风证券研究所 注:最新库存数据更新至12月。 天风汽车邓学团队 5

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