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2020欧洲电动车市场研究报告.pdf

大小:0KB更新时间:2020-03-20 04:51:13 我要下载

证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业 欧洲电动化专题之二 政策和车型齐发力、欧洲电动车爆发 证券分析师 :曾朵红 执业证书编号:S0600516080001 联系邮箱:zengdh@dwzq.com.cn 联系电话:021-60199798 2020年3月8日 1

摘要:欧洲电动化再提速,持续超预期  19年欧洲电动车销量超预期,汽车大国英法德开始发力,1-2月再提速,预计20年销量110万左右,增100% :2019年欧洲累计销量54万辆,同比增49%,电动化率2.9%(+1pct),其中纯电动35.8万辆,同比增 73%,Model3贡献60%增量,纯电式占比66%( +10pct );插电式18.2万辆,同比增16%。欧洲自9月销 量爆发,12月销量冲至7.43万辆,同环比大增+86%/+39%,1、2月汽车大国英法德电动车新车注册量继续 大增100%+。我们预计英法德20年电动车销量翻倍,渗透率达到6%左右;欧洲整体电动车销量达到110万 辆以上,增100%左右,电动化率达到5.8%。对应动力电池需求50gwh,同比增100%。  碳排放政策倒逼,政府车企多方推动欧洲电动化:欧盟碳排放考核要求2020年95%车型平均碳排放降低 95g/km,每超过1g罚款95欧,21年全部车型满足,据此要求我们测算欧洲21年电动化率10%左右,电动车 销量160万辆左右。为满足考核要求,德国最高提高单车补贴50%,并延迟补贴至2025年;法国上调21年补 贴预算54%至4亿欧,明确补贴延长至2022年;此外英国、意大利、西班牙、瑞典、爱尔兰、奥地利等均在 税收减免的基础上给予购车3-6k欧直接补贴。车企方面,大众MEB平台Q2交付,现代、戴姆勒等新车型密集 推出,主力老车型降价2-5k欧,部分车型到手价2w-2.7w欧,基本实现与对标燃油车平价,刺激需求。  欧洲将形成全球电池锂电又一集群,国内龙头海外增长空间打开:欧洲19年电池装机21gwh+,lg 9.5gwh 左右,占比45%+,份额第一。21年欧洲电池需40gwh,放量车型包括大众集团下的大众、奥迪、保时捷, 现代起亚,雷诺,捷豹,戴姆勒在欧洲市场主供为LG。预计未来两年LG在欧洲市场年增速超过100%,而其 波兰工厂调试进度持续低于预期,欧洲或面临电池产能瓶颈,宁德时代加紧德国工厂建设,并受益于PSA放 量,宁德时代在欧洲电池已起量,我们预计20年宁德在欧装机电量有望达到3-4gwh。此外,中国材料龙头 继在海外电池LG、三星放量后,开始布局欧洲产能,20-21年为产能建设期,预计22年大规模放量。  投资建议:继续重点推荐布局全球中游龙头(宁德时代、璞泰来、科达利、新宙邦、恩捷股份,关注天赐材 料、星源材质、当升科技、杉杉股份等);核心零部件(宏发股份、汇川技术、关注三花智控);重点推荐 底部的优质上游资源(华友钴业、天齐锂业、关注赣锋锂业)。  风险提示:欧洲疫情漫延造成短期销量不及预期、价格竞争超预期、政策不及预期 2

目录 PART1 北欧先行,英法德发力,欧洲电动化再提速 PART2 碳排放政策倒逼,政府车企多方推动欧洲电动化  最严碳排放政策正式执行,2年2倍销量增长  德法上调电动车补贴,刺激需求  新车型密集推出,老车型降价,部分车型到手平价 Part3 欧洲将成全球又一锂电集群,国内龙头厂商受益 Part4 风险提示 3

欧洲汽车总销量多年稳定在1800万辆  2019年欧洲共销售乘用车及商用车1950万辆,同比增长1%,其中乘用车1880万辆(+1%),2013- 2019年欧洲乘用车均保持了5%以内的小幅增长,乘用车增长幅度不大。  碳排标准转换对18年底到19年初的传统车市场造成冲击。欧盟2017年宣布由NEDC测试法转为 WLTP+RDE测试法,且过渡期只有一年,所有新车型必须通过测试认证。为此,2018年7月-8月车企纷 纷降价促销旧车型,销量同比大增至24%。2018年9月起受到新车型供给不足与旧车型降价的影响,销 量下跌严重,直至2019年4月销量同比首次转正。 图表:欧洲乘用车及商用车月度销量(万辆)及同比 降价清库存 增速下滑 复苏 250 30% 20% 200 10% 150 0% 100 -10% 50 -20% 0 -30% 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 1 3 3 3 3 3 3 4 4 4 4 4 4 5 5 5 5 5 5 6 6 6 6 6 6 7 7 7 7 7 7 8 8 8 8 8 8 9 9 9 9 9 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 欧洲 同比 数据来源:Marklines、东吴证券研究所 4

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