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动力电池成本下降路径研究报告.pdf

大小:0KB更新时间:2020-02-24 20:38:36 我要下载

证券研究报告 动力电池降本之道 ——动力电池系列专题 中泰证券 电力设备新能源 分析师:苏 晨,S0740519050003,suchen@r.qlzq.com.cn 分析师:邹玲玲,S0740517040001, zoull@r.qlzq.com.cn 2020年2月17日 1

报告摘要 报告目的及亮点:电动车未来发展有赖于动力电池成本下降。电动车与燃油车直面PK情况 下,其全生命周期的经济性是消费者购买的重要考量因素。亮点:找出锂电池降本核心要 素,并分别讨论各大锂电池材料价格可能的极限下降空间,同时分析CTP(无模组)降本 效果; 重点探讨几个核心问题: 1、电动车全生命周期平价是否已达到? 2、动力电池的成本下降路径是什么? 1)电芯/模组:锂电材料成本、制造费用、人工等; (对锂电池原材料,正极、负极、隔膜、电解液、铜箔等降本进行分析) 2)电池包:CTP技术创新,对电池成本下降 (重点解析CTP和刀片技术,二者对比,及其对电池成本下降影响) 投资建议:电动车已实现补贴下全生命周期平价,未来在无补贴情况下,依赖于动力电池 成本下降。整体看,未来动力电池价格仍将处于下降趋势中,具备成本优势的企业,将在 全球电动化竞争中脱颖而出。重点推荐具备成本优势的锂电池龙头及锂电材料公司: 锂电池龙头: 1)原材料成本能力:原材料端构建完备供应链体系(核心关键环节自主生 产如正极),构建循环经济产业链的公司具备原材料采购成本优势;2)研发技术领先:通 过技术创新实现技术降本,同时凭借高品质、高可靠性、高性价比产品占据全球电动车主 要份额;重点推荐宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等; 锂电材料环节:竞争格局清晰,优选赛道,选择具备成本领先优势的公司。重点推荐:隔 膜(恩捷股份等)、负极材料(璞泰来、贝特瑞)、电解液(新宙邦、天赐材料)、正极 材料(当升科技、德方纳米、容百科技等)、铜箔(嘉元科技)等。 风险提示:政策实施不及预期、需求不及预期,价格大幅波动风险、技术变化风险、假定 条件达不到导致测算结果失效的风险等; 2

目 录 一、动力电池成本影响因素 二、动力电池成本下降-原材料成本下降 三、动力电池成本下降—PACK (“CTP”影响) 四、动力电池极限成本下降测算 五、投资建议 3

电动车价格贵——消费者痛点 消费者购买电动车痛点:价格高、里程焦虑等; 电动车降本依靠电池成本下降:电动车相较于传统燃油车初始购买价格仍较 高,核心主要是动力电池成本仍占据电动车较高比例,未来电动车降本将有 赖于电池成本下降。 图表:从消费者痛点判断新能源汽车电池发展趋势 新能源汽车 动力电池及其他核心部件、外部环境 生命周期成本 材料成本 产品价格 成本下降 技术提升 行驶里程 消 高 能量密度 费 驾驶性能 产 消费者 者 品 痛 快充技术 充电时间 力 三元高镍+碳化硅 点 里程焦虑 续航里程 软包电池 安全 热管理 充电网络基础设施 创新性 来源:中泰证券研究所绘制 4

全生命周期成本:补贴下,个人消费实现平价 参数 车型1 车型2 车型3 车型4 项目 对比车型 比亚迪宋PRO 比亚迪宋PRO新能源 宝马3系 特斯拉Model3 车型 紧凑型SUV 紧凑型SUV A级车 紧凑型乘用车 车型参数 续航里程(km) 405 445 电池容量(kwh) 59.1 60 官方指导价 8.98 18.0 32.0 32.4 购置成本(万元) 实际购买价 15.5 29.9 购置税 0.90 0 3.2 0 使用年限-年 使用寿命 8 8 8 8 年行驶公里数/公里 20000 20000 20000 20000 百公里耗电kwh/耗油量L 7.2 14.59 6.40 11、13 年度运行成本 单位电费/油费 7元/L 1.5元/kwh 7元/L 1.5元/kwh 能源成本-年度 10080 3327 8960 2508 年度保险合计 4630 4330 4630 4330 年度维保成本 年度保养成本 800 350 800 350 (元) 年度维修成本 1500 700 1500 700 车船费(与汽车排量相关)-元 420 0 420 0 交强险-元 950 950 950 950 保险费用 三责险(20万) 920 920 920 920 (元) 车损险 1200 1200 1200 1200 盗抢险 450 450 450 450 自燃保险 0 120 0 120 不计免赔责任险 690 690 690 690 残值率 残值率 25% 20% 25% 20% 购置成本 98780 155050 352000 299050 运行能源成本 80640 26612 71680 20064 维修成本 6400 2800 6400 2800 全生命周期成本拆分 保养成本/元 12000 5600 12000 5600 (元) 保险费用 37040 34640 37040 34640 残值 24695 31010 88000 59810 全生命周期成本 234860 224702 479120 362154 全生命周期成本(残值) 210165 193692 391120 302344 5 来源:中泰证券研究所测算

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