注册 / 登录

清河洛

您现在的位置是:首页>文件下载>行业报告

下载详情页

比亚迪业务研究(2020版).pdf

大小:0KB更新时间:2020-02-05 00:06:49 我要下载

公司报告 | 公司深度研究 比亚迪(002594) 证券研究报告 2020年01月20日 投资评级 多管齐下 多位突围 行业 汽车/汽车整车 6个月评级 买入(维持评级) 新能源产业进入第三阶段 比亚迪多位突围 当前价格 57.95元 目标价格 80元 2020 特斯拉正式入华,标志中国新能源车市场进入“产品时代”。“产品 时代”下,消费者为王。从新能源市场价格带看,市场需求从未统一,20 基本数据 万元以下的经济型运营车价格带与 20 万元以上的中高端新能源价格带分 A股总股本(百万股) 1,813.14 庭抗礼,未来不同价格区间将出现不同的领军车企。比亚迪自 18 年起重 建车型体系,随后爆款连连,如【宋MAX、元EV、唐DM、宋Pro】等。 流通A股股本(百万股) 1,140.66 比亚迪也为国内唯一一家打破了国外垄断,拥有IGBT完整产业链的车企。 A股总市值(百万元) 105,071.63 20-21年比亚迪降本措施多管齐下 利润质量爬升可期 流通A股市值(百万元) 66,101.34 每股净资产(元) 19.22 比亚迪将于今年推出首款 CTP 电池“刀片电池”,3 月即将量产。其可带 资产负债率(%) 68.48 来成本下降 20-30%,基于我们对同一款车型下燃油、纯电动、插混的细 一年内最高/最低(元) 62.40/42.30 分成本假设及测算,比亚迪磷酸铁锂CTP电池的更换在电芯部分可降本约 8%,在 pack 部分可降本约 20%,总体提升纯电动车型毛利率约 3.4pct, 作者 提升插混车型毛利率约1.1pct,单Gwh降本约0.9亿元。 邓学 分析师 2020 年公司也将推 DM4.0 以大幅降本。预计成本仅高于同级别同配置燃 SAC执业证书编号:S1110518010001 油车约 2.2 万元,若算上燃油车 1.5 万元购置税,车型购置成本仅比燃油 dengxue@tfzq.com 车高0.7万元,基本实现平价。 胡婷 联系人 huting@tfzq.com 比亚迪电子:全球领先的智能产品解决方案提供商 股价走势 5G 时代开启,比亚迪电子将受益于头部厂商手机换机潮。比亚迪电子为 全球知名的移动智能终端全面的产品解决方案提供商,五年营收复合增速 比亚迪 汽车整车 沪深300 20%,为比亚迪一大现金奶牛。5G浪潮下,金属中框+玻璃/陶瓷成为主流, 31% 配套单机价值量提升。公司客户优势明显,华为订单的业务收入约占到总 25% 收入的30%-40%,是比亚迪电子的第一大客户,也进入了苹果产业链,将 19% 13% 受益于智能穿戴设备市场的扩张周期。 7% 1% 我们预计2019年-2021年,比亚迪营业收入1310、1645、1846亿元,公 -5% 司归母净利润分别为17.4、20.6、39亿元,对应EPS 0.64、0.76、1.43元/ -11% 股。采用分部PS及PE估值,以2021年分部营收为基础,对应市值2177 2019-01 2019-05 2019-09 亿元。给予“买入”评级,21年目标价80元。 资料来源:贝格数据 相关报告 1 《比亚迪-公司点评:2月新能源车销量 风险提示:新能源补贴政策不达预期;新能源汽车产销规模不达预期;新 继续高增长》 2019-03-08 车型市场认可度低于预期;消费电子景气度低于预期。 2 《比亚迪-公司点评:2018年新能源车 业务支撑公司业绩》 2019-02-27 3 《比亚迪-公司点评:1月新能源车销量 保持高位》 2019-02-14 财务数据和估值 2017 2018 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 105,914.70 130,054.71 130,968.07 164,522.23 184,640.53 增长率(%) 2.36 22.79 0.70 25.62 12.23 EBITDA(百万元) 13,615.61 19,649.05 10,373.81 9,992.63 12,693.78 净利润(百万元) 4,066.48 2,780.19 1,738.81 2,059.80 3,900.32 增长率(%) (19.51) (31.63) (37.46) 18.46 89.35 EPS(元/股) 1.49 1.02 0.64 0.76 1.43 市盈率(P/E) 38.88 56.87 90.92 76.75 40.53 市净率(P/B) 2.87 2.86 2.97 2.87 2.69 市销率(P/S) 1.49 1.22 1.21 0.96 0.86 EV/EBITDA 16.20 9.28 20.87 17.89 16.60 资料来源:wind,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1

比亚迪业务研究(2020版).pdf

比亚迪业务研究(2020版).pdf

比亚迪业务研究(2020版).pdf

比亚迪业务研究(2020版).pdf

比亚迪业务研究(2020版).pdf

下载地址



网址导航