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Tesla2.0时代:零部件国产化率提升、销量增长与生态产品.pdf

大小:0KB更新时间:2020-01-10 10:03:49 我要下载

证券研究报告 2020年1月05日 行业报告 | 行业专题研究 Tesla 2.0时代投资机会 -零部件国产化率提升、销量增长与生态产品 作者: 分析师 邓学 SAC执业证书编号:S1110518010001 行业评级:强于大市(维持评级) 上次评级: 强于大市 1 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

投资建议:特斯拉国产化率提升,供应链投资机遇 • 特斯拉供应链全面国产化.2019年12月30日,特斯拉高层在国产Model 3交付仪式上表示,目前下线车辆的零部件国产化率达到30%, 明年年中可达80%,年底实现全国产化。推荐:常熟汽饰、岱美股份、宁德时代、科达利、旭升股份、拓普集团 • 建议关注未来特斯拉放量和零部件国产化投资机会.从国产Model 3供应链来看,世运电路-PCB供应商; 低价版可选更具成本优势、热 稳定性与使用寿命的磷酸铁锂材料-供应商【德方纳米】及下图产业链供应商. 天风汽车邓学团队 2 资料来源:wind 天风证券研究所

摘要 ❑ 关键假设:产能爬坡、订单充裕 2019年全年交付36.75万辆, 目前上海Giga 3处于产能爬坡阶段,周产能超过3000辆。2020年假设上海工厂产能 爬坡顺利,年产能达到15万辆;加州工厂产能实际利用率进一步上升,并于2021年达到上限50万辆。柏林超级工 厂Giga 4假设从2022年初开始大规模量产Model Y,并随着产能扩张逐步增加Model 3产量。 ❑ 核心观点 我们从特斯拉品牌力与产品力、工厂供给爬坡与销量前景、盈利能力、降本增效空间对特斯拉的长期投资价值进行 分析: 1. 特斯拉在Autopilot自动驾驶、OTA、FSD、UR/UX、电池BMS领域、零部件模块化具有持续的核心竞争力, 其产品因此获益,产品力与品牌力有望持续保持优势。 2. 持续看好特斯拉出海的国际化之路,完成产能布局及爬坡之后的销量增长、盈利改善与ROE上升之路。 3. 零部件国产化率提升带来的国产供应链投资机会.2019年12月30日,特斯拉高层在国产Model 3交付仪式上表 示,目前下线车辆的零部件国产化率达到30%,2020年中,可达80%,年底实现全国产化。 3 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

摘要 ❑ 股价催化剂 全球周总产能爬坡、订单增长与交付、德国工厂完工、新车型发布、降价与促销、季度及全年盈利。 ❑ 风险提示 经济低迷、国产车型产能爬坡不及预期、需求不足、竞品强劲 ❑ 投资建议: 建议持续关注特斯拉产销增长、零部件国产化率提升的供应商投资机会. 4 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

目录 1、【1.0时代】 产品力与品牌力迎合市场需求,S3XY款款热销 1.1 电动车市场2008年-2019年,电动车型空窗期,特斯拉先发制人 1.2 高端车型销量逐渐疲软,未来看好Model 3/Y/Cybertruck等车型 1.3 自动驾驶、OTA、FSD、电池BMS等领域共同铸造产品核心竞争力 2、【2.0时代】:上量、降本增效与零部件国产化率提升 2.1 上量(供给侧/需求端) 2.2 增效(ROE分析/毛利率分析与预测/零部件国产化率提升) 3、结论与投资建议 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5

【1.0时代】 产品力与品牌力迎合市场需求,S3XY款款热销

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